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汽车行业研究报告:中银国际-汽车行业月刊:预计2月起乘用车增速转正-120201

行业名称: 汽车行业 股票代码: 分享时间:2012-02-02 08:35:51
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 王玉笙,胡文洲
研报出处: 中银国际 研报页数:   推荐评级: 中立
研报大小: 575 KB 分享者: iba****iu 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        我们认为  1  月由于春节长假因素导致工作日偏少,预计行业销量同比负增长;但预计从2  月开始乘用车同比增速转正。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】商用车方面,车用原材料价格自去年3  季度起逐步回落,预计商用车企业成本压力将得到一定缓解;但需求方面目前回暖迹象不明显,预计1-2  季度多数商用车企业销量及盈利负增长概率大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)仍建议关注乘用车龙头企业及客车类企业,盈利相对稳健,估值不高。
        月刊要点
        12  月国内汽车销量169  万台,同比增长1.4%。2011  年汽车总销量同比增长2.5%至1,850  万台,其中乘用车增长5.2%,商用车销量下滑6.3%。
        2011  年1.6  升及以下乘用车销售占比同比下降0.8  个百分点至68%;其中1.6  升及以下轿车份额较去年同期提高近1  个百分点。全年自主品牌轿车占有率同比下降1.8  个百分点至29.1%。
        1-11  月国内17  家重点汽车企业实现营业收入21,204  亿元,同比增长9.6%;利润总额2,106  亿元,同比增长11.3%。
        2011  年汽车出口市场保持强劲增长,出口量同比大幅增长49.5%至81.4万台。全年出口前五名的整车企业依次为奇瑞、长城、长安、江淮和东风,增速分别为72.8%、50.0%、23.5%、2.1  倍和33.7%。
        12  月乘用车价格指数为64.0,环比略降0.3%,豪华车、中级车、小型车价格指数较上月小幅下滑。截至12  月,乘用车价格指数比年初下降5.8%,价格降幅高于去年同期。
        预计及估值
        2011  年乘用车销量走势受到日本地震影响;商用车受宏观政策调整及上两年增速较高双重因素影响,行业整体表现疲软。尤其2011  年商用车中仅有客车整车保持增长,半挂牵引车降幅最大。由于客车及货车非完整车辆同比均出现下降,我们认为改装车市场表现不佳。
        我们认为狭义乘用车具有消费品属性,预计2012  年仍能保持8-9%的增长;商用车方面预计政策之下,大客及轻客表现较好,预计客车类增长9%;乐观预计卡车下半年逐步改善,同比增速预测为12%。
        估值方面,乘用车龙头企业近期估值有所修复,目前总体估值仍不高;商用车板块估值略高。
        首选买入
        我们首选买入的乘用车类主要为上海汽车、华域汽车,重点关注长城汽车;商用车方面建议关注宇通客车、福田汽车等。

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