市场走势及我们的应对
在经历了2011年的煎熬后,2012年第一个交易月份向投资者展现了振奋人心的“开门红”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期间(1月1日-1月31日)沪深300在触底后强劲反弹,并创出了11个月来最高涨幅(5.05%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)而就在一个月前,市场刚刚以6.97%的年度第二大月度跌幅告别了2011年,阶段性底部似乎还遥不可及。这使我们不得不感叹市场的波诡云谲,并由衷地生发敬畏之心。
回过头看,上期市场的强势反弹确实得到了基本面/资金面/政策面的有力支撑。无论是生产法、支出法、中观层面还是领先指标均显示12月增长强于市场预期,虽然我们对本轮下行周期已经触底依然存疑,但上述数据在很大程度上打消了悲观投资者对经济失速的担忧。
同时,12月主要流动性指标均发生反弹,10月下旬政策转向时隔一个多月后始见成效;而央行及时暂停央票发行/正回购操作并重启逆回购操作保证了节假日的资金需求,从银行间市场和票据市场观察,1月节假日效应小于2011年,资金价格短暂冲高后均很快回到较低水平。
可能对市场情绪更为重要的是,上期决策层发出了再直白不过的救市信号。温家宝在金融工作会议上明确指出:“要……促进一级市场和二级市场协调健康发展,提振股市信心。”同时,以中国石化、中国神华、中国联通为代表的大盘蓝筹股获得大股东增持;RQFII审批也落实到操作层面;而戴向农对地方养老金入市的表态更是一度引发市场无限遐想。
难能可贵的是,海外市场在报告期间亦相当配合。虽然标普大规模下调欧元区国家和欧洲金融稳定基金信用评级,但由于早在市场预期之内,并没有在债券市场引起大波澜。相反,在债务偿付高峰到来之前,当月欧元区整体表现较为平静。倒是大西洋另一端的美国传来好消息,美联储宣布将延长零利率政策至2014年下半年,而伯南克的表述更使投资者相信QE3或许就在咫尺之外。
在看到上述超预期流动性/基本面数据,以及明确的救市信号后,我们在11日相应调整了对市场的看法。我们当时指出:1、目前行情为反弹而非反转,但反弹可能可持续;2、虽然上行空间相对有限,但存在结构性行情,建议投资者适当参与。