◆事件：2011  年业绩符合预期，1  季报预增40-60%
        2011  年公司实现营业收入65,796  万元，比上年同期增长90%；营业利润21,742  万元，比上年同期增长102%；净利润18,634  万元，比上年同期增长102.4%，eps1.70  元，业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分配方案为：每10  股派发人民币10  元现金（含税），以资本公积金每10  股转增10  股。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同时公司1  季报预增40-60%。
        ◆点评：维持“买入”评级，目标价格104  元
        1、公司收入6.58  亿元，增长90%，4  季度销售1.81  亿元，同比增长90%，收入维持高增长趋势不变。我们预计2012  年1  季度，收入2  亿元，同比增长54%，  全年收入10  亿元，增长53%
        2、2011  年度公司继续加强传统营销网络建设，销售终端数量达到21,000  多个，较2010  年年底增加8,000  多个，公司产品成功进入了85  家全国百强连锁药店和13  家全国百强商业超市，在同行业中零售终端规模处于领先地位。连锁营养中心已有438  家，较2010  年底增加215  家。我们预计2012  年公司终端数量超过3  万家，增长43%。
        3、公司2011  年毛利水平64%，基本和2010  年持平，虽然公司采购和人工成本上升，但是规模效应提升，因此毛利率稳定。2011  年度公司从国外采购主要原料的比例达到73.35％，较2010  年度提高了7.84  百分点。我们预计2012  年公司毛利率保持稳定。
        4、公司2011  年销售费用率为27.4%，较2010  年提升3  个百分点，主要是品牌和市场推广费用增加。管理费用7.8%，比2010  年略有降低，主要是规模效应所致。
        5、公司2012  年1  季度预增40-60%，显示出公司高增长趋势不变。我们预计公司1  季度收入2  亿元，盈利6300  万，同比增长53%。
        6、我们预计公司12-13  年eps2.60、3.65  元，同比分别增长53%、40%，目标价格104  元（对应12  年业绩40xpe），维持“买入”评级，公司是不可多得的大消费投资标的，兼具医药的长期增长和消费品品牌成长，建议长期持有。