事件：    
        公司今日《关于竞得土地使用权的公告》称，公司于  2012  年  1  月  19  日参加了启东市国土资源局举办的国有建设用地使用权挂牌活动，由于公司事前取得政府及有关方面的支持，最终以底价人民币  6,800  万元摘得启东市东车站编号为  1134  地块的国有建设用地使用权。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于底价较低，经测算建成商业物业成本将不高于每平方米  3,500  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）    
        该地块位于江苏省启东市东车站，用途：商业，出让年限：40  年，规划总用地面积：15036  平方米，要求建筑密度不高于  60%，容积率不高于  2.5，绿地率不低于  20%。    
        点评：    
        低成本扩张，补充启东市场业态构成    
        该项目位于启东市区北大门，迄今启东市尚无大型卖场，而该项目的建设，不仅填补当地市场空白，更是提升了公司在当地的市场影响力和竞争力。    
        公司一直坚持自有物业展店之路，该项目建成商业物业成本将不高于每平方米  3,500  元，远低于目前当地的商铺售价（目前启东市平均房价约5,000元），随着连接江苏启东和上海崇明的崇启大桥正式通车，启东将全面融入上海一小时都市圈，预计未来该物业的增值潜力也大。    
        独立超市始扩张，预计未来将成主旋律。    
        在之前，公司超市扩张主要跟随购物中心发展路径，配套百货业态；目前独立超市仅有二家，均在南通市且成立于2000年，总经营面积才1.2万平米，盈利增长缓慢，利润贡献乏力。    
        自去年3月引进以骆建中为核心的7人台湾管理团队后，超市的内部管理体系有较大的提升，与供应商议价能力逐渐增强。骆曾是大润发上海店的第一任总经理，2002年就任江苏时代超市总经理，将之由1家店扩张到60、70家店，且成功运作上市。我们认为，骆团队对超市内部管理和外延建设方面，经验十分丰富，公司将超市完全授权给骆团队，重新搭建了发展架构，无非是想做大做强超市，依靠内功、管理及选址，增强内效，展店三四线城市，预计未来会再开出5、6家独立超市，且卖场经营面积不少于2万平米。    购物中心外延步伐提速，多个项目将在未来两年内开业    公司重点发展区域将是江苏省未来重要的经济增长级，其带来的消费能量与消费升级势必加速购物中心的快速扩容。    
        公司独特的竞争优势斩获优势区域市场份额：一是，"三位一体"协同效应强，使公司绝大部分网点都成为当地最具竞争力的门店；二是，依托大股东文峰集团地产开发、酒店等强有力的资源获取及项目综合管理优势，使公司在如皋、海安等地成功运作了当地规模最大、档次最高的城市综合体项目，彰显快速移植能力强大；三是，公司门店大多数位于当地的核心商圈，地段优势突出。4个IPO募投项目加之南大街扩建、海安、大丰等项目，以及收购上海文峰千家惠100%股权，自有物业面积倍增，占总经营面积比例高达77.5%，实属业内罕见，这也确保了公司长期稳定的成本优势，能够平滑租金成本的上涨压力；而且自建物业新增折旧费亦明显低于当地商业物业的租金水平。另外，公司经营门店主要在三、四线城市，人力成本相对较低。    
        未来公司将继续在苏北、苏中等经济水平相对较高、竞争相对温和的市县及镇实行网点延伸，现有的储备店包括南大街扩建、南通二店、启东扩建、海安扩建、海门扩建、大丰等自建项目也将于12、13年陆续开业，计划13年购物中心总量达到20家。  
        维持"强烈推荐"评级    预测2011年～2013年每股收益分别为0.89、1.2、1.45元，当前股价（16.49元）对应下的零售主业12年PE为13.7倍，估值处于行业中低端水平；并虑及公司独特竞争优势，有望在内生增长与外延扩张的合力之下，步入业绩快速释放通道。维持"强烈推荐"评级。    
        风险提示  新店培育未达预期、市场竞争加剧、管理风险、地产调控等。