公司业绩增长的主要为以下原因:(1)2007 年初以来,国内外锡价稳步上扬,06 年国内锡现货均价约为84000 元/吨,而07 年的均价达到129000 元/吨,上涨幅度超过50%;(2)2007 年公司主要产品产量再创历史新高,完成锡铅等金属总量 99,550 吨,同比增长13.71%;完成锡化工产品 11,838 吨,同比增长 51.92%;完成锡材产品 16,662 吨,同比增长42.57%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
报告期内公司的毛利率15.99%,比上年同期的16.12%减少了0.13 个百分点,主要原因在于公司四季度的毛利率仅为12.86%,与前三季度17.12%的毛利率相比,下降幅度较大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司所需锡精矿的70%需要外购。四季度外购锡精矿的价格随着锡价的上涨而上涨,使公司的主营业务成本大幅增长,降低了四季度的毛利率。
公司产品的出口比例较大,大约为40%。06 年锡锭的出口退税率为5%,07 年已取消,从08 年1月起,国家将对锡锭加征10%的出口关税,同时人民币升值继续,这将对公司的业绩产生不利影响。2007 年锡锭、铅锭出口退税率的取消,以及人民币升值,对公司2007 年度损益额的影响就已高达2.52 亿元。
从最近半年的锡价来看,基本维持在150000 元/吨的水平,并没有像其它有色金属一样,出现大幅的下跌,锡价依然坚挺。全球经济,特别是中国经济的增长推动了锡消费量的增长。锡的稀缺性,生产的高度集中,使未来几年锡的供应量不会大量增加。我们维持锡价08 年均价3 万美元/吨的预测。
2008 年,公司有色金属产量进一步上升,将达到111,377 吨,比07 年增长12%。预计公司08 年、09 年的每股收益为1.80 元、2.24 元,给予推荐的评级。