结论与建议：
        第二批42  个试点城市公布，三网融合进入全面推进阶段，公司是国内领先的IPTV  运营商，广电IPTV  播控平台的合并随会降低公司的分成比例，但用户规模的激增仍将推动业绩持续增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司积极布局互联网电视机顶盒业务，有望成为新的增长点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        我们预计公司2011-2013  年实现净利润3.75  亿元、5.41  亿元和7.04  亿元，YOY+45.19%、44.27%和30.22%。每股EPS  为0.34  元、0.49  元和0.63  元，2012  年P/E  为23  倍，首次评级给予“买入”建议，目标价14.7  元（2012  年30Х）。
        百视通资产成功上市：通过资产重组，实现了东方传媒旗下百视通的新媒体业务、IT  技术服务和装备工程业务的整体上市。截止2011  年底百视通技术的IPTV  用户超过1000  万，是全球最大的IPTV  运营商。
        IPTV  或将迎来爆发增长：。2011  年底，国务院办公厅正式发布了三网融合第二批42  个试点城市的名单，覆盖人口将近3  亿，近亿户家庭的市场空间，10%的市场突破就意味着千万量级的新增用户规模，我们认为接下来的两年国内IPTV  市场或将迎来爆发式增长的机遇。
        广电播控平台合并有利于IPTV  发展：我们认为依靠行政手段把IPTV  播控平台整合成一家，虽不符合鼓励竞争的市场经济规律，但广电总局从排斥IPTV  到开始接受，也算是一大进步，对IPTV  市场是重大利好。
        百视通IPTV  用户2015  年可达3500  万：目前尚无法知晓百视通与CNTV的合作模式、股权比例、分成比例等。但我们认为守住新增市场50%的份额应该是较为合理的猜测，预计分成比例将由50%下降至30%。我们认为双方的合作，可以消除阻碍IPTV  业务发展的障碍，更大的用户规模可以弥补ARPU  下降的影响。预计2015  年百视通的IPTV  用户规模可达到3500  万户，四年的CAGR  为36%。
        互联网电视机顶盒开拓新市场：随着广电总局“181  号文”出台,公司把关注的重点转向互联网电视机顶盒产品，公司与联想合作推出了第一款合规互联网电视机顶盒产品。未来在业务拓展上，将考虑联合电信运营商和硬件厂商，采用前端收费的模式进行推广，预计未来三年国内互联网电视机顶盒的市场容量有望达到1000  万台。
        盈利预测：我们预计公司2011-2013  年实现收入14.01  亿元、17.98  亿元和23.41  亿元，YOY+49.07%、28.34%和30.19%；实现净利润3.75  亿元、5.41  亿元和7.04  亿元，YOY+45.19%、44.27%和30.22%。每股EPS为0.34  元、0.49  元和0.63  元，2012  年P/E  为23  倍。