事件:
1 月31 日,公司公告,三一重工的控股子公司三一德国有限公司(以下简称“三一德国”)将联合中信产业投资基金(香港)顾问有限公司德国子公司(以下简称“中信基金”)收购世界混凝土巨头德国普茨迈斯特有限公司(Putzmeister Holding GmbH)100%的股权。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
公司公告,预计公司 2011 年度实现归属母公司所有者的净利润与上年同期相比增长50%-60%,略低于我们的预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
点评:
收购方:三一德国将出资90%,中信基金将出资10%。
收购标的:德国的普茨迈斯特控股有限公司(Putzmeister Holding GmbH)100%的股权。股权出售方为公司创始人Karl Schlecht 设立的2 个家族基金。
普茨迈斯特公司 1958 年成立,是全球混凝土机械第一品牌,目前主要产品和服务有:混凝土机械、工业用渣浆类液体的储运设备、隧道及矿山机械、工业废弃物处理,以及工业设计与咨询。公司2011 年销售额为5.6 亿欧元,2010 年销售额为5.5 亿欧元。2011 年拥有3000 名员工。公司在德国、印度、土耳其、巴西、美国等国均有生产基地。公司在2008 年曾深受世界金融危机影响,订单曾一度减少50%,后来随着世界经济的恢复,公司经营有所恢复
收购价格:3.6 亿欧元,其中三一德国出资90%,中信基金出资10%。
该价格相当于普茨迈斯特 2011 年的0.64 倍市销率(PS)、2.03 倍市净率(PB)、60 倍市盈率(PE)。
按我们的预测,三一重工目前股价的2011 年市销率为5.37 倍,市净率为5.41 倍,市盈率为12.23倍。收购标的的主要估值指标明显低于三一重工目前的估值。但由于标的目前盈利能力较小,收购能否物超所值,还看协同效应的产生。