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        PMI下滑趋势趋稳，2月有望继续回升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1月PMI为50.5%，相比上月回升0.2个百分点，连续两月回升，季调后的PMI亦明显回升，而PMI下滑趋势亦趋稳。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1月PMI并没有因春节因素出现回落，好于预期，反映制造业在经历前期快速下滑后正逐渐企稳。由于往年春节后PMI往往出现快速回升，我们预计2月PMI指数有望继续回升，至51%左右。  生产及新订单指数迹象回升，而新出口订单指数回落，内需更强劲。1月生产及新订单指数分别为53.6%和50.4%，连续两月回升，且新订单指数重回50%以上，反映国内生产和订单情况较好，内需仍较强劲。不过新出口订单及进口指数未延续上月回升态势，而是出现较快回落，反映进口及出口情况仍不乐观，进出口同比增速未来面临继续回落。而从业人员指数已连续6个月回落，且本月回落幅度较大，我们认为其反映经济下滑对于就业的负面影响持续，不过本月下滑幅度较大有“春节返乡”因素影响，从全国范围看，就业形势整体平稳。  PMI原材料库存逐渐企稳，经济正由去库存逐渐进入补库存阶段，经济有望见底回升。1月PMI产成品库存为48%，已连续2月回落，上升趋势正面临转向，企业在积累了较高的产成品库存后，正逐渐进入主动去库存阶段，短期内虽会加大经济回落压力，但是利于未来经济更好的企稳回升。1月PMI原材料库存为49.7%，连续两月回升，季调后的趋势企稳明显，由于PMI原材料库存与经济周期一致，基本能反映企业的库存周期情况，原材料库存回补阶段往往预示着经济进入阶段性底部，并利于经济回升，而目前原材料去库存阶段正逐渐结束，补库存阶段正逐渐迎来。  PMI购进价格指数继续回升，带来短期通胀压力，但通胀回落趋势未变。1月PMI购进价格指数为50%，相比上月回升2.9个百分点，已连续2月回升。由于购进价格指数与PPI环比具有较强相关性，预计1月PPI环比继续回升，有利于工业企业收入改善。虽然购进价格指数回升对短期通胀压力有所增加，预计受春节因素影响1月CPI面临小幅反弹，但从趋势看，通胀上半年回落趋势仍延续。