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航运行业研究报告:中银国际-航运行业价格周报:干散货运价继续疯狂跳水,集运市场反弹趋弱-120201

行业名称: 航运行业 股票代码: 分享时间:2012-02-01 16:26:49
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 杜建平
研报出处: 中银国际 研报页数:   推荐评级: 中立
研报大小: 354 KB 分享者: ab****9 我要报错
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【研究报告内容摘要】

支撑评级的要点
        干散货市场运价继续疯狂跳水。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1  月27  日,BDI  指数收于726,比前一周大幅下跌15.8%,已接近金融危机爆发时创造的663  点的历史底部,其中BCI、BPI  和BSI  分别下跌5.7%、20.1%和13.9%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)受巴西和澳大利亚暴雨影响,再加上中国农历新年假期使得铁矿石进口需求迅速减少,而市场过剩运力竞相降价,运价大幅跳水。由于目前运价已跌至历史低位,未来随着农历新年假期结束,需求将逐步回升,如果未来恶劣天气的影响逐步消除,运价有望企稳回升。但随着宏观经济增速放缓,我国钢铁行业基本面短期内难有改善,而2012  年大量运力将陆续交付,运力过剩依旧严重,预计运价将持续低位。
        油轮运输市场运价整体平淡,指数回落,但具体船型和航线则剧烈波动。
        1  月27  日BDTI  和BCTI  收于825  和658,比前一周分别下跌2.8%和4.6%。
        上周受伊朗问题和欧债危机等多种因素交织影响,国际原油价格高位震荡,布伦特原油价格上涨1.5%至111.46  美元/桶。据国际能源机构统计,受北半球暖冬以及宏观经济放缓影响,2011  年第四季度世界石油需求同比下降。在需求放缓和运力过剩的双重挤压下,未来油运市场运价预计将持续低迷。
        集运市场运价延续反弹,但反弹力度明显趋弱。上周中国农历新年未公布数据,1  月20  日中国出口集装箱运价综合指数(CCFI)为924,环比上涨0.4%,上海出口集装箱运价综合指数(SCFI)为983,环比上涨0.2%。
        上海出口至欧洲和地中海基本港运价分别为737  美元/TEU  和779  美元/TEU,环比上涨0.5%和0.9%,至美西和美东运价分别为1,825  美元/FEU和2,961  美元/FEU,环比上涨0.2%和持平。中国农历新年出货高峰继续支撑运价,欧美主干航线大部分航次船舶满舱出现,运价延续反弹行情,但反弹力度明显趋弱。由于集运行业供需基本面未见质变,年后运价可能重回弱势,可密切关注行业龙头的行动以及市场闲置运力的变化。
        航运板块市净率处于历史低位,但行业拐点短期难现。目前航运板块2011  年平均市净率A  股和H  股分别为1.2  倍和0.7  倍,处于历史相对低位。
        但由于行业拐点最早在2013  年出现,股价仍难有趋势性表现。未来可持续关注欧债危机进展以及行业持续低迷可能导致的重组或者竞争态势转变。

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