1  月份传媒板块表现远逊于大盘，源于业绩低于预期和补跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2012年1  月份大盘涨3%的同时，传媒板块下跌了4.6%，其跌幅在各行业表现中排第5，属于熊市后期的强势股补跌。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）原因有二：1.业绩没有如期兑现。从1  月份已公布的18  家2011  年度业绩预告和快报可看出，有一半符合市场预期，一半低于市场预期，好于预期的公司甚少。业绩低于预期的公司陆续露面后，市场对其他还没公布的传媒公司的业绩表示担忧。
        2.系统性风险打压估值水平，强势板块补跌。去年四季度政策刺激提升了传媒板块的估值水平，随着年报预披露，业绩落空刺破了深化文化产业改革主题推动的泡沫。随着其他行业估值下移，传媒行业也难以独善其身、逆势而为。2011  年四季度大盘下跌8%，而传媒上涨6%，涨幅在各行业中排第1。
        年报预告解析。业绩和市场预期：大部分互联网公司业绩表现欠佳（净利润同比下降），平面媒体和广播电视业绩尚可，影视公司大部分表现较好。低于市场预期的板块是互联网、整合营销、动漫，符合市场预期的板块是影视、平面媒体、广播电视。估值：传媒板块的整体估值较高（2011PE  为26  倍），其中影视动漫、互联网、整合营销板块估值水平更高，平面媒体和广播电视相对较低。
        投资建议：推荐业绩好于预期且估值低的平面媒体企业，如中南传媒等。我们认为传媒补跌还将延续，在年报陆续披露的2-4  月份应以防守为主。参考年报预告、结合公司业绩预期和估值水平，我们建议超配年报业绩较好且好于市场预期、估值低的平面媒体和广播电视企业，如中南传媒；回避业绩可能低于预期、高估值的公司。
        理由：政策细则将于2012  年落实，利好平面媒体龙头。十七届六中全会提出总方针后，作为文化传媒产业中权重最大的图书出版发行产业，我们推测新闻出版总署、文化部等主管部门将于2012  年陆续出台落实中央精神的细则办法，积极推动图书出版发行产业的并购重组和数字化进展等，做大做强龙头企业，提高市场集中度。