公司今日（2012年2月1日）发布2011年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2011年公司实现营业收入21.88亿元，同比增6.99%，实现营业利润3.60亿元，同比增长14.13%，实现归属于母公司的净利润2.55亿元，同比增长31.14%，扣除非经常性损益后的净利润2.38亿元，同比增长23.94%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        2011年公司全面摊薄每股收益为0.613元，与三季报中预计的0.51元-0.63元基本一致；净资产收益率为16.91%，归属于上市公司股东的每股净资产为3.85元，每股经营性现金流0.73元。
        公司2011年的分配预案是：按2011年度年末股本41576万股为基数，向全体股东以每10股派发现金股利3.6元（含税）。
        简评和投资建议。
        从季度分拆数据看（参见表4），公司2011年收入实现个位数增长，其中各季度增速逐季放缓，且三、四季度均低于3%；全年综合毛利率基本持平，其中四季度同比上升0.22个百分点，体现了在较弱的消费环境下老牌零售企业相对稳定的议价能力。
        受益于毛利率提升及期间费用率下降（主要由于募集资金产生利息收入），公司四季度营业利润同比增长11.3%。此外，由于四季度营业外收入（主要是补贴）增加545万元，以及二季度开始收购汇金百货27.5%少数股权而产生并表收益（估算全年约2500万元，其中四季度约1000万元），公司四季度归属母公司净利润实现33.71%的较高增速。
        我们测算，若扣除收购少数股权及营业外收支的影响，公司四季度经营性净利润同比增长约9.5%；进一步扣除三季度子公司清算收益1300多万元的影响，公司2011年经营性净利润同比增长约10.6%。
        基于公司最新的年报情况，我们对其盈利预测做了更新调整（参见表5），预计公司2012-14年EPS分别为0.65、0.70和0.76元（净利润增速分别为5.57%、8.08%和9.28%），公司2012年1月31日收盘价为12.85元，对应2012-14年PE分别为19.9、18.4和16.8倍；公司目前市值为53亿元，对应2012年23亿元的销售收入，动态PS为2.3倍，均高于行业平均水平。
        此外，按首发承诺，公司将于2012年3月5日解禁21437万股，占比总股本51.56%；于2014年3月3日解禁13139万股，占比总股本31.60%。
        风险和不确定性：（1）3月份小非解禁对股价影响的不确定性；（2）上海市百货业激烈的竞争环境；（3）外延扩张的影响等。