事件：公司公布了2011年年报和2012年一季度业绩预告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2011年实现营业收入65796.37万元，同比增长90.12%；营业利润21742.06万元，比上年同期增长102.34%；净利润18634.51万元，比上年同期增长102.41%；EPS为1.70元/股。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司拟定分红预案：以2011年末总股本10936万股为基数，向全体股东每10股派发人民币10元现金（含税），以资本公积金每10股转增10股。公司预计2012年一季度业绩同比增速为40%-60%。
        点评：  
        1.  业绩符合市场预期
        公司2011年收入增速90.12%，净利润增速102.34%符合市场预期。我们认为公司产品属于保健品，与处方药不同，受宏观因素影响相对较大，预计2012年增速50%左右。
          2.  功能确定，机理明确的保健品是发展趋势
        2011年8月《保健食品功能范围调整方案（征求意见稿）》出台，将原有的27项保健品功能陈述改为18项。从征求意见稿的修改细节来看，主要有以下3个特点：(1)提高了大部分动物试验和人体试食标准；(2)更科学化，比如去掉了改善生长发育；(3)部分需要人体试食的延长了观察期时间。总体来讲行业门槛有所提高，但是具有较长使用经验的蛋白质、维生素等基本不会受到影响。蛋白质、维生素等产品虽然同质化较大，但是也规避了政策风险。
        3.  "增持"评级，目标价80元
        我们预计公司2012-2014年EPS分别为：2.55元、3.51元、4.67元，增速分别为：49.87%、37.32%、33.04%。考虑到公司成长性，我们给予2012年28-32倍PE，合理股价区间为：71.40-81.60元，6个月目标价80元，对应2012年31.37倍PE，"增持"评级。
        4.  风险提示
        (1)减持风险；(2)公司主要通过传统渠道销售产品，电子商务发展速度超过我们预期可能会对公司业绩产生影响；(3)面对NBTY、GNC等品牌进入国内市场，行业竞争加剧的风险。