􀁺  公司基本面分析
        公司主营业务为从事广西区内公路、桥梁、站场、港口的建设、经营管理。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本次募集资金总额为5.4  亿元，所募集资金净额5.3  亿元将全部投入筋竹（粤桂界）至岑溪公路项目。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本次可转债发行将充实公司资金实力，有效降低项目建设的资金成本，降低公司财务费用，提高公司盈利水平。本次募集资金投资项目的顺利实施将进一步提高公司高速公路资产在路桥资产中的比例，提升公司在高速公路行业的市场地位，增强公司的综合竞争力
􀁺    转债条款点评
      五洲转债的票面利率与近期发行的转债相比较低，利率补偿也不是太高，在不断加息的市场环境下降低了债券价值。回售条件较为苛刻，但基本处于正常情况。债券部分由银行担保，对纯债价值提供了一定的支撑。初始转股价格仅有0.1%的溢价率，基本与股价持平。从整体上来看，五洲转债的条款相对于已经发行的转债而言较差。
􀁺    价值分析
        五洲交通可转债未来5  年内现金流为1.3、1.5、1.7、1.9  和105  元。债券部分由银行担保，参考交易所5  年期固定利率AAA  级企业债，取6.3%为到期收益率，对应的纯债价值为82.81  元。根据现有转债溢价率水平估计五洲转债价值的大致范围。以2  月26  日五洲交通收盘价9.94  元计算，此价格下转债的转换价值为98.03  元。参照已上市转债参数，估计五洲转债的转换溢价率在25%-30%左右的可能性较大，此时对应的转债价值在130.71  至140.04  元之间。
􀁺    一级市场策略
        在一级市场上申购五洲转债有两种策略：持有正股进行配售或者网上网下申购。如果五洲转债的价格在130.71  到140.04  元之间，持有正股配售转债的收益为每股0.31  元到0.4  元之间，相当于2  月26  日五洲交通收盘价的3.09%到4.03%左右。现在持有五洲转债的投资者可以积极参与配售。但近期正股波动较大，此收益率相对股价波动而言有限，因此建议现阶段买入正股参与配售的投资者谨慎参与。
        五洲转债的发行规模较小。根据已发行转债的情况，我们估计网上有效申购资金在10  亿到30  亿之间，网下有效申购资金在150  亿到400  亿之间。假设原股东实际认购比例在80%左右，则对应的中签率在0.43%到1.17%之间的可能性比较大，收益率在0.133%到0.466%左右，其简单年化收益率高于目前7  天回购利率4.19%的水平。但近期市场不少资金集中于一级市场，中签率有较大不确定性，建议投资者谨慎参与申购。