结论与投资建议：1、食品饮料行业1  月份跑输申万A  指5.8  个百分点（11年12  月跑输3.5  个百分点），预计2、3  月份基本跑平大盘，正负两面因素基本抵消。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】正面因素为：估值具有高安全边际。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）相对估值的角度，食品饮料重点公司的相对估值倍数已降至历史平均水平以下：目前白酒重点公司估值倍数为1.24，已低于03  年以来的均值1.51；绝对估值的角度，目前“茅五洋”12  年PE  为13-17  倍，与国际烈性酒上市公司估值水平一致（目前Diageo12年PE14  倍，利润增速10.8%，市值3387  亿元）。负面因素为：（1）食品饮料等消费品行业属于后周期行业，经济增速放缓背景下11  年四季度消费增速放缓，12  年一季度预计平淡。从百家重点零售商的月度数据看，12  月份全国百家大型零售企业食品零售额同比增长19.9%（年内新低），春节期间同比增长20.3%；（2）今年春节1/23，相比去年的2/3  提前了11  天，使得今年一季度的销售旺季特别短，预计2、3  月销售数据平淡，一季报有惊喜的公司不多；（3）超高端白酒的一批价在不断回落：茅台一批价由12/23的1970  元逐渐回落至目前的1700  元左右，五粮液一批价由12  月上旬的950元逐渐回落至目前的870  元左右，广东轩尼诗XO  价格相比高点回落了约15%。
        2、对板块启动时点判断：预计2012  年食品饮料板块的行情启动时点在二季度，部分一季报不错的品种有望在四月份率先启动。从超额收益的角度而言，已过去的12  月和1  月的压力最大。3、中长线建议重点关注：洋河（机制到位，管理团队能力突出）、茅台（品牌力最强，渠道利润巨大，未来提价空间大）、五粮液、伊利、双汇、老窖、古井、张裕、汾酒、青啤等。宏观环境不好的背景下有核心竞争力的企业最能抗得住（如渠道力很强的洋河、品牌力很强的茅台），“牛市重势，熊市重质”。4、春节后白酒、葡萄酒开始由旺季转为淡季时，市场对伊利、双汇等大众消费品的关注度会阶段性上升，然而白酒的低估值也会制约食品公司的股价表现。
        行业重要数据：1、产量数据：11  年1-12  月，白酒行业继续保持产量快速增长，增幅为30.7%，葡萄酒12  月环比下降14.2  个百分点，速冻米面12  月环比下降14.7  个百分点。2、效益数据：11  年1-11  月，白酒行业收入3301.12亿元，利润497.54  亿元，同比分别增长39.4%和57.6%；黄酒电子交易平台开通后，黄酒行业11  年利润增速也有较快增长，达到46.3%。
        基金持仓情况：2011/12/31  基金对食品饮料行业的平均配置比例为11.7%，超配6.55  个百分点。较三季度上升0.84%，较去年同期上升3.1%。截至11/12/31，基金前十大重仓股为贵州茅台、招商银行、五粮液、伊利股份、民生银行、国电南瑞、中国平安、泸州老窖、兴业银行、格力电器，其中四只为食品饮料行业股票。
        近期或下月关注的主要问题：白酒一批价格走势；一季度终端销售情况；茅台提价时点及幅度；大众消费品的原料价格走势（如原奶、生猪）；CPI  走势。