申银万国给予西王食品“增持”评级
        事件：公司公布2011  年业绩预告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】经初步核算，公司2011  年实现销售收入18.46  亿元，同比增长53.5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）实现归属上市公司股东的净利润1.1  亿元，同比增长32.03%。其中，四季度净利润约为1776  亿元，同比减少16%。全年基本每股收益0.88  元，低于市场一致预期(1.05  元)和我们的预测(0.95  元)。
        公司销售与管理费用增长速度过快导致公司业绩仍大幅低于市场预期。公司2011  年小包装玉米油销量约8.9  万吨，同比增长91.4%，实现“保8(万吨)”的目标。但由于公司目前正处于品牌建设期和渠道拓展期，为支撑小包装玉米油销量大幅增长，公司销售团队、经销商数量、终端铺货网点不断增加；促销活动增多。销售费用和管理费用增速超过了收入增速，反噬了销量增长对业绩的贡献。