◆公告梗概:
公司于 2012 年1 月19 日参加了启东市国土资源局举办的国有建设用地使用权挂牌活动,由于公司事前取得政府及有关方面的支持,最终以底价人民币6,800 万元摘得启东市东车站编号为1134 地块的国有建设用地使用权。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】该地块位于江苏省启东市东车站,规划总用地面积:15036 平方米,要求建筑密度不高于60%,容积率不高于2.5,绿地率不低于20%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
◆启东市区再添一店,土地成本优势显著:
启东地处长江入海口北侧,与上海隔江相望,直线距离仅 50 多公里,面积1157 平方公里,人口约112 万。该市是南通市所辖县市中较为富裕的县市之一,2010 年GDP 为430 亿元,社会消费品零售总额为169.6 亿元,良好的经济环境为公司发展孕育了坚定的商业基础。
公司此次拍得地块位于启东市区北大门,迄今尚无大型卖场,公司将在该地块建造大卖场等商业设施,以填补市场空白。公司从拍地到竣工开业的周期约为18个月,我们预计该门店将于2013年年底开业。公司在启东的第一家门店于1999年12月开业,为当地规模最大的门店,公司募投项目之一为扩建启东店,启东一期于12年年初开业,二期预计将在12年年底开业。我们认为文峰品牌在启东地区深入人心,且土地成本底价较低,仅为4500元/平,公司测算建成商业物业成本将不高于每平方米3500 元,远低于当地市场价,因此可大大缩短新门店的培育期。项目建成后凭借两大门店,公司将在当地形成不可撼动的垄断地位。
◆维持买入评级,6 个月目标价22 元:
我们维持公司2011-2013年EPS分别至0.88/1.15/1.52元,其中零售业务为0.78/1.05/1.42元,未来三年主业CAGR为26.3%,认为公司的合理价值为22元,对应2012年主业20倍市盈率。公司在苏中苏北地区,垄断优势明显;随着消费升级,门店能够保持较强内生增长。而在外延扩张方面,稳步有序。
目前海门店已于11年12月30日成功开业,12年预计将新开启东一期和二期、南通二店以及完成南大街店扩建项目。公司凭借较强的城市综合体开发能力,竞争优势明显,维持买入评级。
◆风险提示:
营业收入地区分布相对集中、人才和管理团队建设滞后于扩张速度。