◆07 年度北京德农盈利仍有9200 万元,同比保持增长:
从万向德农的主要利润来源北京德农的业绩来看,07 年收入增长23.7%,依旧保持快速增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受制于行业供大于求局面,净利润率从去年18.58%下降到本年度的15.13%,但北京德农的净利润并没有明显变化,并没有明显波动,06 年9201 万,07 年9271 万。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)过去的五年(03至07 年)北京德农对万向德农贡献的权益EPS 分别为0.23 元、0.28元、0.32 元、0.55 元和0.55 元,北京德农显示了其较为明显的成长性,依旧维持国内种业领导者的地位。
◆非主业费用和亏损合计约5000 万元吞噬北京德农利润:
尽管北京德农过去五年给万向德农贡献了巨大的收益,但在万向德农的报表里并没有得以充分体现。去年是由于计提华通化工所致,而07年又是因何吞噬了北京德农所贡献的正常盈利?从母公司利润表看,如果没有北京德农的分红,母公司亏损将是4400 万,这一亏损包括齐齐哈尔麦芽糊精和麦芽糖浆的亏损1000 万,母公司费用2000 万,资产减值准备1000 万,和几百万的负投资收益。再加上黑龙江德农权益亏损的590 万,万向德农的非北京德农业务亏损在5000 万元左右,折合EPS 在0.3 元略多。而06 年同样的业务亏损在6000 万元左右,主要是计提华通化工比今年的计提多出3000 万元。正是由于这些无关主业的亏损,造成了公司业绩连续低于预期。
◆公司未来的增长和改善的途径:
从目前来看,北京德农依旧处于快速发展阶段,除原先的玉米种业10%的市场份额意外,油葵种子和棉花种子是公司高毛利产品。同时,作为国内种业龙头,公司进军水稻种子和马铃薯种子市场正在有序展开。作为种子产业的延伸,农资复合肥销售已进行一年,该产品依托公司原有农资经销商,测土配方,委托各地复合肥生产商生产。从未来公司利润的改善,一方面来自于玉米种子竞争缓解带来的毛利率恢复,另一方面,取决于对自身麦芽糊精业务的压缩和旧有固定资产的处理。