惯性上行或将持续，百团大战或进中尾声
        周四，我们将在上海淳大万丽酒店举办2012年年度宏观策略会议，届时德国专家、宏观、策略研究员将与投资者交流2012年投资策略与机会，欢迎广大投资者莅临指导！周二市场窄幅波动，上证指数上涨0.33%，深成指上涨0.31%，中小板指上涨0.09%，创业板指下跌0.39%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】板块方面，传媒、食品饮料、公用事业表现较好，钢铁、电力设备、汽车跌幅较大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        短期，市场大概率将继续胶着与僵持的状态，不排除小幅惯性上行。但这种上涨，是以缩量的形式表现出来，投资者较难参与。（1）流动性改善预期或成无源之水。节前央行没有下调存准，而第一笔14天逆回购（1月17日操作）在昨天到期之后，市场资金面也表现平稳，14天回购利率只略微上升14个bp。今年过年时，笔者突出的感受是鞭炮声小了，作为经济的滞后指标，表明实体经济对于货币的需求也下降了。如果这段时间内，资金面的紧张态势并没有突出显现的话，短期下调存准的预期也会下降。
        （2）中期，基于今年上半年货币政策不瘟不火的判断，外汇占款减少对流动性总供给构成负面影响，而自筹资金占比过高且面临信托偿付压力的房地产业，以及实体经济中其他高杠杆部门收缩过程中对于资金的消耗，很可能使得流动性改善的进程面临波折。