市场焦点：逆回购到期、PMI
        从12月份公布的经济数据来看，总体上好于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】首先体现在信贷开始实质性松动，新增贷款和M2均比市场预期的高，M1反弹力度偏弱，货币活化仍然是负增长；其次，PMI出现反弹，生产和新订单反弹最明显，库存下降，购进价格也出现回升；再次，工业出现反弹，重工业反弹力度强于轻工业；另外，消费平稳增长，扣除物价因素后实际消费增速13.78%，延续反弹趋势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从上述数据来看，体现了中国经济的特点，正如上期月报当中我们提到的，流动性－>订单－>工业增长－>利润  构成了经济波动的时间序列：发端于信贷、验证于订单、体现于增长、受限于通胀，完美的刻画了政府高度控制经济资源和通过控制银根进而调控经济增长的“中国特色”。尽管有观点认为12月工业的反弹是由于节日因素，但我们回顾了过去10年来1月份过春节的历史数据，并不支持元旦、春节集中在1月份就会导致工业出现反弹，反而信贷和工业的关系更为密切，从去年10月份开始信贷实质放松以后，就埋下了工业反弹的伏笔。如果说受节日的影响，消费更为直接，不排除12月实际消费反弹有“两节”因素。
        2月份央票正回购到期量很少，只有120亿元，但是春节前央行发行的14天巨量逆回购总计3520亿元将分别与1月31日和2月2日到期，虽然不能据此判定2月份流动性紧张，但与市场预期的调降存准率进而永久的向经济体释放流动性相比，央行公开市场操作是偏谨慎。  2月份影响流动性的因素还包括：（1）节日效应消除，备付需求脉冲平复；（2）财政存款的季末、年末效应消除，1、2月份财政存款增加；（3）外汇占款恢复性增长，进而提升基础货币投放。总体来看，美联储维持超低利率至2014年以及1月份通胀形势的反复使管理层释放流动性时保持谨慎，寄望流动性大幅宽松并不现实。
        本周将公布PMI数据，从此前公布的汇丰PMI预览值来看，1月份PMI环比轻微回升，但是考虑到1月份的春季因素，不排除终值有波动的可能。
        一周回顾与展望：
        一周回顾：上个交易周上证综指涨3.32%、深圳涨4.82%、中小板涨1.54%、创业板跌2.96%。板块方面水泥、黄金、券商等涨幅排名靠前，智能电网、传媒、通信等板块跌幅排名靠前。1月份公布的数据好于预期是促成周期股领涨大盘的推动力量，经济演变沿着我们在周策略提出的2种情况中理想的情况发展。
        一周前瞻：假日期间信息量较多，重要的除了国内的情况外还包括：（1）美国经济温和复苏；（2）美联储延长超低利率至2014年；（3）伊朗议会将在29日通过双重紧急法案，可能停止向欧洲石油出口；（4）惠誉调降欧元区5国信评；（5）意大利国债拍卖成功筹得110亿欧元，收益率下降等。总体来看，短期逆回购到期、PMI公布可能会带给市场短期压力，但是正如我们在年度策略当中提出的“时间的天平将最终倒向多方”。
        配置建议：
        大类资产配置上权益类资产吸引力开始上升，虽然经济仍有反复的可能，但是只要管理层延续“稳中求进”的总体思路，适度释放流动性，宏观经济实现软着陆仍然是大概率事件。如果从稳妥的角度出发，观测1月份的PMI和信贷数据进行确认也是可行的策略，毕竟历年1、2月份经济数据的波动都比较大，不排除即将公布的PMI出现下滑的可能，同时2月初逆回购到期也会带来流动性的波动。激进的投资者可以逐步降低债券配置比例，增加权益类配置，但节奏上宜稳健。板块方面可关注：（1）强周期板块,周期股的炒作动力来自两个方面，一方面国内经济有望在一季度触底，周期股会提前反应，一方面美联储延长维持超低利率至2014年，国际大宗商品运行于反弹趋势当中；（2）超跌板块，如果能同时具备年报超预期的特点更佳；（3）早周期板块，包括地产、汽车；（4）低估值板块，代表是银行、保险。