前期,雏鹰农牧股权激励方案出炉,加上畜禽价格及盈利最新运行情况,我们的分析观点如下:(1)发行数量:本次计划向激励对象发行235 万份期权,占总股本的0.88%,其中首次授予212.20 万份,预留股票期权22.80 万份;(2)发行对象:公司董事、管理人员及业务技术骨干313 人;(3)行权价格:24.67 元/股;(4)行权条件:以2011 年为基期,2012-14 年扣除非经常性损益后的净利润增长率不低于10%、37.5%、71.88%、加权平均ROE 不低于15%,按11 年业绩预增下限测算,12-14 年EPS 需达到1.79、2.24、2.80 元;(5)有效期4 年,等待期1 年过后,激励对象可按40:30:30 比例分三期行权;(6)行权费用:假定授予日价格上涨10%至27.14 元,全部行权费用为2040.52 万元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
行权条件要求2012-14 年净利润复合增长率19.79%,尽管相对市场预期雏鹰年生猪出栏增长40-50%的目标增速并不算高,但在2012 年畜禽养殖景气稳中趋降的背景下,我们认为该激励方案仍传递了非常积极的信号。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
本次期权激励对象达 313 人,接近公司总人数的30-50%(2010 年底雏鹰员工数641 人),激励覆盖面涵盖公司所有核心员工,这与雏鹰依靠机制调动各方主观能动性的企业文化是一脉相承的,使流通股东、大股东和管理层的利益最大限度绑定在一起;
生猪养殖企业盈利往往跟随猪价大幅波动,而本次股权激励方案雏鹰设定了稳定增长的盈利目标,这向投资者传递出管理层对盈利目标实现的决心;
我们预计公司只有在养殖规模扩张、向下游屠宰和生鲜肉品延伸产业链、高端生态肉品市场开拓三大领域更上一层楼,才能使公司盈利持续增长、并穿越周期,进而保证顺利行权。