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雏鹰农牧研究报告:齐鲁证券-雏鹰农牧-002477-股权激励提振信心,产业运行优于预期-120131

股票名称: 雏鹰农牧 股票代码: 002477分享时间:2012-02-01 08:16:23
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 谢刚
研报出处: 齐鲁证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 增持
研报大小: 424 KB 分享者: dyj****kk 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        前期,雏鹰农牧股权激励方案出炉,加上畜禽价格及盈利最新运行情况,我们的分析观点如下:(1)发行数量:本次计划向激励对象发行235  万份期权,占总股本的0.88%,其中首次授予212.20  万份,预留股票期权22.80  万份;(2)发行对象:公司董事、管理人员及业务技术骨干313  人;(3)行权价格:24.67  元/股;(4)行权条件:以2011  年为基期,2012-14  年扣除非经常性损益后的净利润增长率不低于10%、37.5%、71.88%、加权平均ROE  不低于15%,按11  年业绩预增下限测算,12-14  年EPS  需达到1.79、2.24、2.80  元;(5)有效期4  年,等待期1  年过后,激励对象可按40:30:30  比例分三期行权;(6)行权费用:假定授予日价格上涨10%至27.14  元,全部行权费用为2040.52  万元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        行权条件要求2012-14  年净利润复合增长率19.79%,尽管相对市场预期雏鹰年生猪出栏增长40-50%的目标增速并不算高,但在2012  年畜禽养殖景气稳中趋降的背景下,我们认为该激励方案仍传递了非常积极的信号。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        本次期权激励对象达  313  人,接近公司总人数的30-50%(2010  年底雏鹰员工数641  人),激励覆盖面涵盖公司所有核心员工,这与雏鹰依靠机制调动各方主观能动性的企业文化是一脉相承的,使流通股东、大股东和管理层的利益最大限度绑定在一起;
        生猪养殖企业盈利往往跟随猪价大幅波动,而本次股权激励方案雏鹰设定了稳定增长的盈利目标,这向投资者传递出管理层对盈利目标实现的决心;
        我们预计公司只有在养殖规模扩张、向下游屠宰和生鲜肉品延伸产业链、高端生态肉品市场开拓三大领域更上一层楼,才能使公司盈利持续增长、并穿越周期,进而保证顺利行权。
        

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