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海源机械研究报告:光大证券-海源机械-002529-业绩暂时低谷,静待来年扬帆-120130

股票名称: 海源机械 股票代码: 002529分享时间:2012-02-01 08:10:26
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 陆洲
研报出处: 光大证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 增持(首次)
研报大小: 471 KB 分享者: pl****k 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ◆事件:
        公司近期发布  2011  年全年业绩修正公告:业绩由之前2011  年11  月25日公告的预增20%-40%,修正为下降20%-30%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上年同期业绩为6204.58  万元,2011  年业绩预计为  4400-4900  万元,低于市场预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        ◆公司业绩低于预期的主要原因:
        1)洛阳龙羽格锐建材有限公司合同纠纷案在2011  年11  月4  日由洛阳中级人民法院判决违约。出于谨慎会计原则,公司将案件受理费和违约金分别计入当期管理费用和营业外支出,共计减少当期利润2026.0946  万元。
        2)四季度由于2011  年宏观经济环境不利及银行信贷紧缩政策,导致部分客户推迟到2012  年提货,影响了当期收入确认
        ◆点评
        1)  洛阳龙羽格锐建材有限公司合同纠纷案,公司正在积极上诉。如果胜诉,将部分或全部回拨计提的营业外支出,对2012  年业绩形成积极影响。
        如果没有胜诉,损失在实际发生时大股东海源实业也将全部承担,作为权益性交易进入资本公积。对公司净利润的影响也是一次性的,不影响净资产。
        2)在国家推行新型建材,禁用粘土砖的大背景下,公司主力产品HF  压砖机增速在30%以上。HC  耐火材料压机凭借高效、安全、节省人工的优势对传统摩擦压机进行升级替代。陶瓷压砖机受房地产整体环境影响有小幅回落。我们认为客户推迟提货只是短期年底信贷紧张的影响,预计2012  年上半年该推迟提货部分将相继确认收入,对2012  年上半年业绩形成积极影响。
        ◆对公司中长期看法:
        公司属于国家政策鼓励的高端装备制造业,同时受益国家对于新型建材的鼓励推广,新产品储备丰富。在其行业中处于领军地位,产品质量、研发和品牌形成了坚强的竞争优势,中长期成长性确定。我们认为诉讼案违约金计提和客户推迟提货确认收入使得2011  年形成了中期业绩低点,预计2012年同比将有较好表现,建议投资者逢低买入。
        ◆盈利预测:
        我们预计公司  2011-13  年EPS  分别为0.3、0.57、73,复合增速23.2%。给予2012  年25  倍估值,6  个月目标价14.25  元,给予增持评级。
        

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