这是我们每月发布的上月宏观数据全面回顾，帮助您跟踪宏观经济最新动态的方方面面。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本期报告囊括了截止至2012年1月末发布的宏观经济数据。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        ◆本月新动态：
        2011年12月通胀继续回落，经济增速回升，信贷投放平稳。12月CPI同比从11月的4.2%继续回落至4.1%，同时低基数效应的迅速消失令12月PPI同比数字明显走低至1.7%。2011年4季度GDP同比增长8.9%，季调环比增速（折年率）已相比3季度小幅加速。12月规模以上工业增加值同比增速从11月的12.4%小幅回升至12.8%，月环比季调折年率则从11月的12.5%上升到14.0%。按可比口径计算，12月单月投资名义同比增长19.0%，是今年以来的最低增速。分项来看，制造业投资小幅回升，房地产投资大幅走低，基建投资继续低位徘徊。2011年全年新增信贷7.47万亿，与我们之前预期的7.5万亿相差无几。2011年最后三月，新增外汇占款连续负增长，加之商行节日备付金需求增加，这些因素导致春节前资金面趋紧。央行在春节前一周通过大规模逆回购，而不是进一步下调存款准备金率，来平抑货币市场流动性。
        ◆近几月走势述评：
        分析未来数月的中国经济，需要在通胀和增长的“此消彼长”中理清脉络。一方面，当前经济增速持续走低、货币信贷条件仍未实质宽松、输入性通胀压力未起，来自宏观层面的通胀压力仍在减弱。另一方面，去年4季度经济环比增速已经企稳回升，就业市场仍然平稳。因此，政府会在通胀和增长间谋求平衡，近期政策大规模松动的可能性不大。不过，经济增长中的风险仍若隐若现：房地产投资明显失速，基建投资低位徘徊，小微企业景气低迷，一旦遇到不利冲击（例如欧债危机再度发酵），将会给宏观调控带来很大挑战。所以，政府可能会在微调预调的框架之内，加大对重点行业和领域的财政金融支持力度，已实现“维持经济平稳较快发展”的目标。
        ◆前景展望：
        春节过后食品价格环比涨幅将会逐渐收窄，CPI同比也将进一步回落。预计2012年1、2月CPI同比数字会继续平稳回落，上半年通胀趋势仍将下行。
        今年2月公开市场到期较少。再加之今年1季度在“早投放，早受益”影响之下，商行信贷投放规模不会太少。因此短期资金面仍将承压。不过，鉴于目前人民币升值预期再起，去年4季度外汇占款持续走低态势可能逆转，为货币市场带来增量流动性。央行会在平抑货币市场流动性与加强对实体经济的信贷支持上继续谋求平衡，在是否进行进一步降低存款准备金率的决策时仍会非常谨慎。