公司通过整体上市实现了水电工程承包主业回归,使得公司的业绩呈爆发式增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2007 年公司主营业务收入达到120.05 亿元,相比06 年增幅达到了528%,其中水电工程承包收入贡献了收入的绝大部分,07 年水电工程承包收入达到93 亿元,增幅达到21 倍左右。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)07 年公司基本每股收益达到0.371 元,同比增幅达到451%。
水电工程施工业务为核心的六大业务板块共同发展的格局,使得公司业绩持续增长可期。通过整体上市,公司的水电工程承包施工业务占比由06 年的23%快速增长为77.47%,成为公司的核心业务。在主业分明的前提下,高速公路运营、房地产开发、水电开发、水泥生产、民用爆破等业务良性发展,我们预计,公司业绩将保持持续增长的态势。
公司新签工程合同额剧增,海外项目拓展成效显著。07 年公司新签工程合同362.37 亿元,同比增长116.08%,其中国内工程签约138.02 亿元,增幅为5.42%,海外工程签约224.35 亿元,同比增长509.97%。公司海外项目拓展成效显著。(2008 年2 月24 日,公司公告称再获赤道几内亚马拉博城市污水管网及污水处理厂工程设计-采购-施工(EPC)总承包合同,合同总价为3.18 亿欧元(折合人民币33.62 亿元;不含税,在合同有效期内固定不变) )。
公司投资受益占比较大,利润结构有待改善。2007 年公司通过申购新股获利1.3 亿元,占公司净利润(少数股东收益摊薄前)的18.81%,折合基本每股收益达到0.07 元。我们认为,公司的投资收益过大,未来具有很强的不确定性。
我们给予公司推荐-A 的评级,给予公司08 年39 倍PE,目标价为17.5 元,对应09 年30 倍PE。预期08-10 年公司营业收入将达到165.24 亿元、218.7亿元、243.2 亿元,复合增长率达到21.32%;每股基本收益为0.45 元、0.58元、0.74 元,同比增长21%、30%、28%。