一、种子业务竞争压力仍较大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2  0  07  年，  万向德农种子销量超过1  亿公斤，  比上年度增长19  %，  销售收入6.  2  5  亿元，  同比增长14  .5  1  %，  公司种子业务保持稳步增长，是收入的主要来源。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司玉米杂交种销量已经占我国市场总需求的10％  以上，  市场占有率继续保持全国第一。其中，  主销品种郑单9  5  8  在保持上年度旺销的基础上，  种植面积进一步扩大；  同时浚单20  销量也稳步上升，  称为继郑单95  8  和农大10  8  之后的全国第三大玉米品种。
        但是，我们也必须看到，200  7  年种子业务（  主要是玉米种子）的毛利率仅为31  .2  6  %  ，同比下降1.  5  4  个百分点，  继续呈现下降态势。目前，  玉米种子市场仍处于供大于求的格局，  预计20  0  8  年玉米制种产量加上有效库存累计可供应量17  .  9  亿公斤，  而20  0  8  年全国预计需种量10  .7  亿公斤，  余种量达7.  2  亿公斤；  另外，  以先锋（  中国）  为背景的登海种业和敦煌种业，  以先锋良种（  目前价格在20  元/公斤,而郑单95  8  的价格为5.  3元/公斤）  为依托，  以截然不同的质量、成本和定价策略区别于国内企业，  盈利能力较强，  对公司的竞争压力将长期存在。
        二、淀粉业务进一步改善。2  0  0  7  年，  万向德农对淀粉糖分公司进行了系列的技术改造和调整，  已基本解决淀粉糖生产能力配置问题，  使淀粉糖产品生产能力得到进一步提升，  全年共生产麦芽糊精3  万吨，  同比增长28  %，  销售收入85  68  万元，  同比增长3  5  .7  1%；  同时，  毛利率也由1.  1  1%提高至2.  71  %。2  0  07  年，  糖价低迷，  淀粉糖市场也竞争激烈，  主要原料玉米的价格又不断上涨，公司该业务能取得如此业绩，  实属难得。我们预计20  0  8  年开始，  糖价将进入升势，  未来公司的淀粉业务也将获得良好的发展机遇。
        三、资产减值损失的减少是业绩大幅增长的主要原因。2  0  0  7  年，公司在销售收入增长16  .71  %，  而毛利率下降的情况下，  能达到业绩增长8  2  .3  %，  主要在于本期资产减值损失为13  9  3  万元，同比减少66  %；其次，期间费用率下降2.  1  4  个百分点，三项期间费用率均有不同程度的下降，  不过，  期末公司的短期借款同比大幅增长85.  8  7%，  主要为4  季度银行借款，  预计0  8  年公司财务费用较大。另外，公司本期所得税和少数股东权益分别同比下降33  %和26  %，也对业绩大幅增长贡献不少。
        四、下调投资评级至“  中性”。随着农产品涨价浪潮的此起彼伏，以及近期国家颁布的种子行业的新政，  确实对种子行业形成实质性的利好，  供过于求、市场混乱的局面有望得以改善。但是彻底扭转种子行业的乱局，  仍需要更详细的政策来规范，  而且国际种业巨头凭借强大的研发和品牌优势对国内虎视眈眈，  特别是先锋（  中国）  对种业的渗透，  将对我国种业龙头形成挑战。