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赣粤高速研究报告:招商证券-赣粤高速-600269-分离式转债上市点评-080227

股票名称: 赣粤高速 股票代码: 600269分享时间:2008-02-27 16:58:10
研报栏目: 公司调研 研报类型: 研报作者: 罗业华,曾敏
研报出处: 招商证券 研报页数: 0 页 推荐评级:
研报大小:   分享者: jef****lan 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂉  权证部分条款:此次赣粤CWB1权证共发行5640万份,存续期为2年,行权价格为20.88元,行权比例为1:1,行权期间为权证上市满12个月之日的前10个交易日和满24个月之日的前10个交易日,为百慕大式权证。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂉  赣粤CWB1的理论价格为3.15-5.27元:当前(2月26日)赣粤高速正股收盘价为16.56元/股,拆离后的认购权证行权价格为20.88元,略低于正股价格,权证目前处于价外。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)以当前正股价格以及45%-55%的历史波动率计算,其理论价值大约为3.15-5.27元。
􀂉  赣粤CWB1的上市价格区间为6.74-9.78元:目前市场类似的认购权证隐含波动率与历史波动率的比值大约在1.8-3.0倍左右,我们预计赣粤高速认购权证上市后这一比值大约在2倍左右,据此可以估计赣粤高速权证上市后的隐含波动率大致在90%-110%的水平,以目前正股价格以及90%-110%的波动率计算,赣粤高速认购权证上市价格区间为6.74-9.78元。这一价格对应的杠杆比例为1.8-2.5倍。
􀂉  08赣粤债债券价格为73.10-74.72元:此次上市的08赣粤债共1200万张,面值100元/张,票面利率为0.8%,债券期限为6年,债券由农行江西省分行提供全额不可撤消的连带责任保证担保,大公国际资信评估有限公司给予AAA的评级。目前市场同期限有银行担保的公司债的到期收益率约为6.1%-6.5%之间。08赣粤债的票面利率是0.8%,按照6.1%-6.5%到期收益率计算,对应债券价格为73.10-74.72元。

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