转债条款概况 五洲交通(600368)股份定于2008年2月29日发行5.4亿元可转债,股权登记日为2月28日。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】总体而言,五洲转债条款较好:转股价初始溢价很低,实际转股溢价为2.00%,纯债券价值与前期发行转债相比较低;转股价格的调整考虑了转债持有人的利益;赎回条款比较合理。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)向下修正转股价条款较为优惠,回售条款价值较低。考虑到转债市场供不应求和目前转债的转换溢价很低,五洲转债具有一定的投资价值。
公司基本面分析2007年前三季度,公司每股收益0.15元,净资产收益率4.71%,每股净资产3.17元。公司2007年前三季度的主营业务收入达到1.37亿元,同比增长了24.77%,同时,公司的净利润增长了37.39%至0.66亿元。公司盈利能力一般。
转债价值分析 转债票息较低,到期偿还值中等,担保人资质很好,五洲转债纯债券价值为83.76元,债性一般;但是目前实际转股溢价为2.00%,转债处于轻度价外状态;转债理论值为127.20元,发行价格与理论值折价为27.20;如果股价到上市时保持稳定,按照目前股价以及过去转债上市的表现分析,五洲转债的市场估值大约在120-130元。综合而言,五洲转债条款较好。考虑到转债投资面临的风险和直接投资股票相比要小,五洲转债具有一定的投资价值。
申购建议—积极参与优先配售和进行网下申购 本次发行向原股东优先配售,股权登记日为2月28日。原股东优先配售后,转债余额将通过网上/网下发行。由于本次五洲转债发行量较小,我们估计中签率在0.20%--0.30%之间,估计机构进行申购的净收益率为0.09%—0.15%。建议原股东积极参与优先配售,风险较低,有一定收益;建议投资者可参与网下申购,获取一级市场的收益,但由于中签率会比较低,收益很有限