1. 业绩超预期
公司2007 年实现营业总收入11.85 亿元,同比增长39.49%,这个数据和我们前期预测的11.5 亿元基本一致;但是1.19 亿元的净利润却远远超出我们(1.04 亿元)和市场(平均约9941 万元)的预期,同比增长69.86%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】按照1.4 亿股总股本来计算,摊薄前每股收益约0.85 元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司认为07 年业绩出现大幅增长的主要原因是06 年定向增发的募集资金投资的高档拉链技改项目和多彩水晶钻技改项目使公司主营业务产品的生产规模和产量得到较大幅度的增长,规模效应显现;优化客户结构和产品结构提升了利润率。07 年净利润率达到10.05%,达到2001 年以来最高水平;公司获准国产设备抵免企业所得税486 万元,直接增加净利润,相当于0.03 元EPS。
2. 未来增长依然可期
高档拉链和高档人造水晶钻产品对公司主营业务收入及净利润的贡献作用已日益显现。拉链、水晶钻业务的崛起将进一步推动主营业务收入和利润的增长,公司盈利持续增长空间较大。而且,公司的产品结构和产品档次将逐步得到有效改善。公司2008 年年初公开增发1000 万股,分别投资新型拉链技改项目、高档多彩人造水晶钻技改项目和高品质金属钮扣技改项目,项目建设期分别为两年、一年和一年,2008 年1 月份公司公开增发顺利完成,新型拉链技改项目将会在2010 年年初完成并投产,高档多彩人造水晶钻技改项目和高品质金属钮扣技改项目将在2009 年年初完成并投产。所以这些项目贡献将在2009 年和2010 年体现。
“一站式(全程)服饰辅料供应”品牌的战略不断推进,钮扣、拉链和水晶钻等服装辅料产品配套不断完善,公司有望充分分享下游服装鞋帽行业繁荣和行业升级带来的喜悦,也有望分享下游服装行业集中度提升所带来的机会,公司SAB 品牌也有望在服装行业品牌强化中得到提升。暂时维持08-09 年摊薄后1.00 和1.36 元的EPS 预测,维持“强烈推荐”评级,认为未来12 个月目标价为38-44.88 元。