􀁺  业绩大幅增长182％，10  送10  符合预期
2007  年公司完成营业总收入2.37  亿元，比去年同期增长62.55%，净利润实现13480  万元，同比增长181.71%，实现EPS1.09  元/股，符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】扣除股票投资收益+公允价值影响后的净利润为9836  万元（  EPS0.79，较我们业绩预览中的预计少0.02  元/股），较06  年扣除股票投资收益后的净利润增长122%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）每股经营活动产生的现金流量0.71  元/股。营业外收入增长较多，主要是其中包括了政府补助858  万，07  年报中公司将其列入非经常性损益。事实上由于公司在北京市生物医药领域突出的研发地位，近年来每年都获得数百万政府补贴，只是以前都列入冲减管理费用。年报披露的分配预案为：以资本公积金每10  股转增10  股、每10  股派发现金红利1  元（含税），也符合我们之前的预期。
􀁺  上调业绩预测，维持“推荐评级”
不考虑考虑新股申购投资收益，预计08~09  年主营业务产生的净利润同比增长77％、32％，EPS  分别为1.40、1.85  元/股。若考虑1.6  亿元新股申购资金收益，按5％收益率计，贡献EPS0.06  元/股，则08  年表观EPS  有望达到1.46  元/股。公司将在2008  年适时退出证券市场，而有望在股权投资领域有所作为。此外今年由于结算的临床试验费用等研发支出较多，使管理费用大幅增加，08  年有望小幅减少。自2006  年四季度公司募集资金项目开始体现效益以来，随着时间推移，公司以业绩说话，成长性逐步得到认可，加之高送配的预期，前一段时间股价快速上涨，目前08～09  年动态PE（以主营业务EPS  计算）分别为43、32  倍。估值并不便宜，但和目前同类上市生物类公司相比，以公司未来几年的高成长性而言，估值水平相对合理，维持“推荐”投资评级。实施高送配后有望部分化解流动性风险。
􀁺  风险提示
公司新药上市进度可能受政策影响慢于我们的预期。