【转债分析与定位】
        桂冠转债，建议以持有为主——转债周报20080222
        1.本周股市震荡下挫，上证指数从2月17日的4497.127点收至4370.285点，下跌2.82%；转债股上涨3.29%，跑赢大盘；转债平均上涨1.75%，跑赢大盘跑输转债股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周交易的12只转债，7只上涨，5只下跌，其中涨幅最大的是锡业转债，上涨11.9％，表现最好，恒源转债下跌5.98%，表现最差。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截止到2008年2月21日，上市交易转债存量为103.92亿元，本周转股共0.74亿元，其中锡业转债和巨轮转债有少量转股。
        2.本周末转债的平均转股溢价率为19.86%，比上周的19.2%上升0.66个百分点。恒源、海马和山鹰转债的转股溢价率超了35%，分别为49.04%、45.78%和36.27%。扣除恒源、海马和山鹰转债，平均转股溢价率为11.91%。平均纯债溢价率为77.48%，比上周低9.29个百分点。
        3.  桂冠转债，建议以持有为主    本周桂冠电力涨幅居转债股首位，上涨11.02%，主要上涨在下半周。我们认为，桂冠电力的上涨和2月20日出台的《广西北部湾经济区发展规划》对广西板块的短期推动有关，该规划使北部湾成为西部大开发和面向东盟开放合作的重点地区，将推动整个广西地区在物流、商贸、加工制造和信息交流方面的迅速发展。桂冠电力虽地处广西，但公司业绩主要取决于发电量和电价。发电量短期并不受该规划的影响，长期来看是否会加快集团公司水电资产的注入也并不容易下结论；从电价来看，短期受发改委政策的约束，上半年提高电价的可能性很小，长期来看，广西地区的发展可能会对电价尤其是岩滩电价的提高带来正面影响，但影响的时间和力度也较难估计。由于桂冠转债将在今年年中下市，而目前股价处于合理区间，转债转股溢价率为3.08%，因此我们不建议过多介入桂冠转债，建议以持有为主。
        4.  恒源煤电业绩略低于市场预期    恒源煤电本周公布了07年度的业绩快报，公司07年EPS1.07元，略低于市场普遍的预期。我们长期看好恒源煤电，但恒源转债目前价格141.22元，转股溢价率高达49.04%，虽然恒源转债的下跌空间有限但短期上涨空间也不大。恒源煤电将于3月24日进入转股期，在此之后赎回条款将可触发。恒源煤电周五的收盘价为48.21元，低于50.88元的转股价，假设恒源煤电在资产注入事件触发下大涨50%而被赎回，那么赎回时的价值为142.13元，持有收益仅0.6%，假设恒源煤电在赎回时仅上涨35%，那么赎回时的价值为128元，持有收益为-9.42%，因此我们不建议介入恒源转债。
        5.金牛转债已发赎回公告    金牛转债的赎回日为3月11日，建议持有金牛转债的投资者尽早转股以避免每张债券约800元的损失6.民生转债将于2月26日摘牌