投资要点
        事件：
        2012  年1  月16  日华润三九发布公告：公司拟参照投标方式购买广东顺峰药业有限公司（以下简称“顺峰药业”）99.83%的股权，预计投标价格不高于人民币7  亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】该议案已经公司董事会2012  年第一次会议审议通过，尚需提交公司股东大会批准。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）顺峰药业2012  年2  月9  日举行开标会议，公布中标结果。
        点评：
          皮肤用药品类规划继续推进。公司此次参与投标，拟收购顺峰药业99.83%的股权，意在进一步丰富皮肤类用药的产品品类。1）、OTC  业务为公司医药工业贡献了约70%的销售收入，其余约30%的医药工业收入由中药处方药、中药配方颗粒及抗生素业务贡献（2010  年公司OTC  业务实现销售收入超过25  亿）。2）、公司OTC  业务中，感冒类用药、皮肤病用药及胃肠道用药为目前的三大支柱品类：我们预计目前感冒类用药为OTC  业务贡献了超过50%的销售收入，皮肤类用药为OTC  业务贡献了超过20%的销售收入，胃肠道用药为OTC  业务贡献了约10%的销售收入。3）、公司在拥有“999  皮炎平”、“999  优诺平”优势产品的基础之上曾于2010  年推出了针对皮炎湿疹、真菌性皮肤病的6  个新产品，完善了皮肤类用药的产品品类，并在2010  年维系公司皮肤类用药取得20%的增速，超过我国皮肤类用药平均10%的增速。
        公司此次拟收购顺峰药业，意在进一步获得顺峰康王（酮康他索乳膏）、顺峰康霜（曲咪新乳膏）等皮肤用药，再次丰富皮肤用药品类。4）、根据公告数据顺峰药业2010  年实现销售收入2.08  亿，2011  年预计实现销售收入2.05  亿，2009-2011  年的增速为16.01%、-8.91%及-1.51%（表1）。顺峰药业产品之前主要通过“佛山市顺德区顺峰药品营销有限公司”总经销，未建立起自己的营销网络，我们预计这也在一定程度上造成公司近年销售的收入下滑。如果此次华润三九成功收购顺峰药业股权，顺峰药业届时能借助公司“999  皮炎平”、“999  优诺平”已经建立的强大营销网络，扩大销售规模（此次在华润三九投标拟收购顺丰药业99.83%股权的同时，顺峰药业亦向华润三九出具了《关于解除与佛山市顺德区顺峰药品营销有限公司总经销协议书的承诺函》）。