投资要点
        本周煤炭重要事件回顾。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】（1）2012  年新增产能2  亿吨，新增发电装机7000  万千瓦；（2）控制能源消费总量方案初步形成，2015  年控制在41  亿吨标准煤，实施难度较大；（3）煤炭资源税从价计征再次成为热点议题；（4）工业协会：2011  年煤炭经济运行总体平稳，2012  年一季度将略显宽松；（5）山西煤炭企业重组结束；（6）2011  年12  月我国出口煤炭80  万吨，继续维持低位。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        国际煤价：动力煤价格走势严重分化，焦煤价格继续走软。（1）受欧债危机、欧盟对伊朗原油禁运推迟等因素综合影响，国际油价冲高回落。纽约WTI  原油期货价格收于98.7  美元/桶，环比下跌2.82%；（2）动力煤成交清淡，分歧大。纽卡斯尔动力煤价格上涨1.89  美元至116.19  美元/吨，欧洲ARA  港口动力煤价格下跌2.73  美元至107.5  美元/吨；（3）澳大利亚硬焦煤FOB  报价220.5  美元/吨，小幅下跌0.5  美元。
        国内煤价：动力煤价格整体性下跌，其他煤种价格稳定。（1）本周秦皇岛动力煤价格出现整体性下跌。
        环渤海动力煤价格保持跌势，收于792  元/吨，较上周下跌5  元/吨，连续九周累计下降61  元/吨。（2）本周炼焦煤市场各煤种价格整体平稳，节假日效应钢市低迷。（3）无烟煤市场及喷吹煤市场价格稳定。
        库存：港口库存大幅增加、煤矿库存上升，电厂库存减少。本周秦皇岛港口库存695  万吨，环比增加21.59万吨。山西煤矿库存升至1618.94  万吨，环比增加55.85  万吨。六大电厂库存  16.  03  天。
        投资策略：上周管理层的讲话提振了短期市场的信心，煤炭板块反应强烈，我们定性为大跌之后的估值修复与反弹。主要原因是估值进入较高安全边际之后流动性预期改善，目前国内和国际的煤炭的下游需求放缓趋势还没有迹象发生重大变化，需求仍然确相对疲软。但此时煤炭销售价格还没有出现显著的下跌，远比2008  年的时期要好得多。因此，在此位置上需求与流动性预期构筑短期阶段性平衡。我们认为，后期重点关注以下两个方面：一是在管理层频繁吹风提振市场信心之后，是否有真实的改善型措施出台；二是关注2012  年2  月份欧债危机的进展，欧盟央行协调有效的救助措施，比如意大利国债利率是否能有效降低，这对美元价格走势、大宗商品价格走势至关重要。我们认为这是决定煤炭股估值预期的重要变量。基本面情况：目前由于下游需求持续疲软，库存仍然维持高位，供求局势还难言乐观。建议继续2012年关注投资标的：阳泉煤业、恒源煤电、兰花科创、中煤能源、国投新集、西山煤电、平庄能源。