调研基本观点及投资建议
        铜陵有色是国内第二大阴极铜生产企业，世界排名第六。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其核心业务为铜冶炼，目前拥有85.20万吨/年的阴极铜生产能力，规模优势明显。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）作为国内产业链最完整的铜业公司之一，公司业务范围覆盖铜矿采选、冶炼，及铜材深加工。随着矿产资源开发和铜加工项目的完工达产，公司产业链效益将逐步显现。公司近期主要看点有二：(1)  "双闪"项目将新增阴极铜产能40万吨，成本优势突出，预计2012年6月投产；（2）集团资源丰富，赤峰国维和沙溪铜矿合计拥有铜资源储量56.14万吨，铜冠冶化40万吨硫酸项目盈利能力突出。
        我们预测，公司2011-2013年EPS分别为1.05元、1.20元和1.70元，对应的动态PE分别为17.50倍、15.38倍和10.85倍。考虑到公司产能高增长以及集团注入预期明确，我们首次给予公司"增持"的投资评级，目标价21.00元，对应2011年19.95倍PE，2012年17.54倍PE。
        集团资源丰富，弹性最大有色个股铜陵有色核心业务为铜冶炼，目前拥有85.20万吨/年的阴极铜生产能力，是国内第二大，世界第六大阴极铜生产企业。相较于庞大的冶炼产能，公司铜精矿年产量不足5万吨，自给率较低仅约6.16%，整体盈利能力较低。公司在铜矿资源方面拥有冬瓜山铜矿、安庆铜矿、凤凰山铜矿、铜山铜矿、金口岭铜矿等，目前拥有铜资源储量187.02万吨。公司是铜陵有色金属集团控股有限公司的核心子公司，也是其唯一的上市平台，集团资源储量丰富，境内外合计拥有铜储量1217.16万吨。
        有色控股是新中国最早建设起来的有色金属工业重要生产基地，经过60来年的发展，已经成为以有色金属、化工为主的省属国有特大型企业集团。截至2011年9月30日，有色控股持有上市公司7.4亿股，占流通股比例51.83%。集团"十二五"目标是：年销售收入突破1000亿元；年实现工业增加值力争100亿元；保有有色金属矿产资源折合铜量超过2000万吨，其中"十二五"新增超过1000万吨；主要产品产量目标，至2015年铜精矿含铜国内6.5万吨、海外矿产基地3万吨，电解铜140万吨，铜加工材30万吨，黄金14吨，硫酸450万吨。
        1.1  铜矿山：赤峰国维、沙溪铜矿
        有色控股拥有丰富的铜矿资源，截至2010年底境内矿产资源保有金属储量铜243.16万吨，金98.7吨，银1500.83吨；境外矿产资源权益铜金属储量974万吨。境内的铜矿山--赤峰国维和沙溪铜矿尚未注入，分别拥有铜资源储量47.59万吨和8.55万吨。
        赤峰国维是国内外少见的低品位大型露天矿山，6万吨/日采选扩建项目已于2011年6月启动，2010年实现营业收入5025.25万元，利润总额484.79万元；沙溪铜矿年采选330万吨矿石产能于2011年开工，预计2014年形成生产能力。有色控股在公司2010年可转债说明书中承诺，未来在赤峰国维、沙溪矿业两公司铜矿产品具备正式生产条件的情况下，将转让所持有的这两家公司的全部股权给上市公司。此两座铜矿山注入后，将显著提高公司资源保障能力。