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晨鸣纸业研究报告:第一创业-晨鸣纸业-000488-h股获准发行事项点评-080226

股票名称: 晨鸣纸业 股票代码: 000488分享时间:2008-02-26 16:53:49
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 秦燕
研报出处: 第一创业 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入
研报大小: 158 KB 分享者: ywg****78 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        u  获准发行H股,成为首家A+B+H  股公司毫无悬念。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司股东大会于2007年4  月1日决议发行H  股,预定募集资金30  亿港元,经过1  年多的筹划,H股的发行终于获批,公司公示募集资金投向为:
        募集资金不低于80%的部分将用于湛江木浆项目及原料林基地的建设。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        晨鸣湛江70  万吨木浆项目及300  万亩原料林基地项目投资总额为人民币94.3  亿元,是国务院同意批准的全国最大的林浆纸一体化项目,为建设湛江项目湛江晨鸣已于上月与国开行、农行、工行、建行等多家银行签署<湛江木浆项目银团贷款合同>,银团合计向湛江晨鸣提供总额为60亿人民币的长期贷款(人民币30  亿元,美元3.863亿元)。尽管湛江项目的资金尚未到位,但是公司已先期开始项目的原料林种植计划,募集资金到位后,标志着湛江项目的实质性启动。
        剩余的20%的募集资金将用于补充公司流动资金。
        u  公司此前公告2007  年度净利润与2006  年同期相比增长50%至100%,对于公司利润大幅增长,主要原因是:公司30  万吨超压纸项目、吉林18  万吨轻涂纸项目全面达产,规模扩大;
        公司加大销售管理力度,销售量增大,同时产品价格有不同程度的上涨,公司主营业务收入大幅增长。
        而据我们分析,固定资产投资增速放缓、节能减排、消费需求加大等原因造成纸产品价格持续上涨,公司产品的毛利率07  年下半年显著提升,而行业的景气度至少维持到09  年,故即使公司08  年产能扩张速度减慢,公司08  年业绩在一定程度上也将得到保障。
        u  公司2008  年内有将近70  万吨新产能投产,将进一步增强公司造纸行业霸主地位。
        经测算,考虑H股增发摊薄我们认为公司07-09年EPS分别为0.47元、0.65  元、0.75元,维持“买入”评级。
        

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