研究结论
        部分煤炭公司价值已经明显低于重置成本。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近年随着市场对资源价值认识的不断深化，煤炭公司的账面净资产已经不能反映公司的真实资产价值，尤其无法反应煤炭公司的采矿权无形资产价值，因此，我们使用“公司采矿权（市场价值-账面净值）溢价+净资产”的方法估算主要上市公司的重置价值。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们的结论是：目前主要煤炭公司的市值已经明显低于重置净资产，市场上涉矿产业资本新建煤矿的经济性远远低于直接购买上市公司股权。
        计算重置成本时，我们主要假设如下：以近年发生在上市公司收购中的采矿权成交价款作为估算煤炭上市公司的采矿权价值的基础。得出主要参考标准是：动力煤根据热值和盈利能力不同定价在5-14  元/吨，优质焦煤参考价款38  元/吨，1/3  焦煤28  元/吨，优质无烟煤41  元/吨，贫煤和气煤等煤种在参考盈利能力的基础上参考无烟煤和焦煤价款进行评估。
        煤炭行业  2011  年估值较低，主要PE13  倍。从2011  全年来看，煤炭行业跌幅超40%的公司占比32%，跌幅超20%的公司占比80%，很多公司已经明显跌出重置成本。甚至还有大批公司股价低于采矿权价款，按照重置成本可将公司分以下三类：
        1.  股价低于每股采矿权价款：盘江股份，潞安环能，神火股份，西山煤电，大同煤业，煤气化，上海能源，开滦股份，阳泉煤业。
        2.  股价低于重置成本，高于每股采矿权价款：国投新集，中煤能源，兰花科创，昊华能源。
        3.  股价高于每股重置成本：山煤国际，兖州煤业，露天煤业，中国神华，郑州煤电，平煤股份，冀中能源，恒源煤电，平庄能源。
        风险：其他业务按净资产评估不能完全反映公司其他业务的真实价值，比如神华的铁路甚至港口资产若按照净资产评估是存在很大低估可能的。另部分公司的其他业务价值可能低于净资产价值。