公司公布业绩快报，预计  11  年营业收入301.4  亿元，同比增长31%；归属于母公司净利润34.7  亿元，同比增长28%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】EPS：1.23  元，同比增长24%，略高于我们的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）看好公司在细分SUV  行业的发展，认为其性价比较高的城市SUV，A0  级乘用车三线及以下城市发展的战略定位清晰，给予  “审慎推荐-A”投资评级。
        基数过高导致同比增速趋缓。公司10  年4Q  归属于母公司净利润12.6  亿元，11  年4Q  净利润9.2  亿元，同比减少3.4  亿元，同时4Q  也并未超越年内高点2Q  的水平。虽然12  月份H6、C50  开始排产，但是并未全部实现销售，考虑到H6  将与H3/5  存在部分替代效应，预计SUV  的销量增速将继续趋缓。C50  市场反映较好，存在超预期的可能，由于基数较低，预计轿车销量增速将持续偏高。
        皮卡稳定增长，SUV  增速趋缓，轿车持续放量。从需求来看，皮卡销量增速始终比较稳定，并不存在特别超预期的可能，20%左右的增速水平处于平稳区间；SUV  整体行业增速将趋缓，加上来自本田、丰田、大众的挤压，自主品牌比亚迪的竞争，公司市场份额存在下滑的可能，增速也将持续趋缓；轿车还处于放量阶段，新车型C50  可能带来持续的销量增长，若该车型月销量超越5000  辆，则盈利能力将好于之前的预测。
        11  年基数走低，12  年增长可期。公司11  年增速趋缓明显，但依然超越行业增长，12  年进入新车型H6、C50  放量时期，将开始贡献业绩，预计同比增速将提升，12  年依然有三款新车陆续推出，为公司增长带来动力。从产能布局来看，天津工厂和保定三工厂持续给公司12  年提供产能。
        给予“审慎推荐-A”投资评级：我们预计原材料成本趋稳，公司销售网点仍在加紧布局，将有效确保销量增长，新车型上量带来业绩增长。但考虑到汽车行业竞争加剧，更多公司加入到SUV  行业，公司市场占有率存在持续下滑可能。预估每股收益12  年、13  年分别为：1.51  元、1.91  元，对应12  年的PE、为8  倍，估值处于较低水平，给予  “审慎推荐-A”投资评级；
        风险提示：行业增速趋缓。