投资要点
        通胀和经济增长双放缓，政策仍将稳健。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】进出口数据及全社会用电数据均指向经济增速放缓，同时土地出让金数据指向2012  年房地产投资继续回落。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为目前通胀和经济增长齐放缓，近期政策主要在财政方面有所动作，包括相应税收政策优化等，而货币政策方面，尽管央行宣布春节前暂停央票发行同时适时逆回购来维护银行间流动性，但总体稳健。维持“近期政策仍将稳健，不可能大幅放松，但局部支持仍然可期”的判断。
        高基数及经济放缓影响下，预计通胀1  季度继续下行，但1  月CPI或受到节日效应扰动而下行放缓。12  月CPI、PPI  同比分别回落至4.1%、1.7%，逐步进入下行通道，但是考虑到高频食品价格涨幅持续高于季节性规律，1  月CPI  或受到节日效应扰动而下行放缓。
        逆回购规模或创新高，资金价格难以迅速回落。同时，人民币贬值及降息预期均有所回落，有利于缓解资金的流出压力。我们上周指出，1  月份将面临1  万亿左右的资金供需缺口，尽管1  月前半月流动性较宽松，但随着节前居民取现需求更趋明显（去年资金面骤紧始于节前10  天），同时中小银行补缴准备金与财政存款回笼对资金面影响也将于近期显现，真正考验流动性的时刻才刚开始，我们预期下周初央行将开始实施对冲措施。考虑到资金缺口巨大同时资金价格中枢较高，若仅逆回购，则央行本轮逆回购规模或创新高，在这种情况下，2  月份流动性或逐步改善，但资金价格难以迅速回落。
        虽然  12  月外汇占款指向资金加速流出，但是短期数据显示经济下滑速度或略好于预期，同时资本市场数据指向人民币贬值及降息预期均有所回落，有利于缓和资金流出压力。