上周利率市场宽幅震荡，10年期金融债波动幅度达到10BP，整体呈现盘整状态。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】周末标普下调欧元区9国评级，其中法国失去AAA评级，欧债危机升级将限制利率债调整的空间。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而周二将公布12月份工业增加值数据，预计同比增速仍继续回落。因此从基本面的角度来看，在经过上周的调整后，中长期利率可能将继续呈现小幅下行的态势。但由于本周是春节前最后一周，资金面将会比较紧张，因此市场有做多动机，但缺乏做多能力。预计本周短端品种伴随着资金面紧张收益率将会上行，中长期利率变动不大。操作策略上，仍然建议关注10年期国开债可能的交易性机会，如果资金利率脉冲式冲高导致市场调整，则可介入。
          上周信用债相对利率债大幅走强，近期各评级短融中票的收益率曲线结构也有分化，AAA以上仍高度平坦，AA+及AA的期限利差开始回升，体现出市场机构对高评级品种仍然积极配置，对中等评级品种也关注并开始介入，但基于对信用风险、流动性风险的担忧，更倾向于选择保护更大、风险相对可控的短期限品种。
          经过近两周的大幅反弹，超AAA和AAA中票之前较高的信用利差得到快速修复，5年超AAA、AAA中票的信用利差已分别位于历史的27%、62%分位，其中在金融债收益率位于中高区域的时间段，上述信用利差已分别达到12%、46%分位。我们认为1-2月在CPI明显下行的支撑下，高评级中票仍将保持活跃，交易户仍可采取快进快出的操作策略。但在中线角度，AAA以上中票价值已有一定削弱，而中等评级品种的估值优势则会受到市场认可。