1、金属价格近期大幅上涨
07 年10 月以来,受美国次债危机影响,有色金属价格下跌较为明显,而近期在美国政府对次债危机采取的一揽子救市措施刺激下,基本金属价格强势反弹。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】据Wind 统计,金属铜、铝价格的反弹幅度分别高达30%和20%左右,铜价还再次站上8000 美元/吨的高位,库存也大幅减少了26.21%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
2.电力设备成本压力增大
由于原材料价格占电源设备和一次设备的占比较大,这些行业多是“料重工轻”的行业,因此原材料价格对行业业绩的影响较大。不同金属对电力设备各子行业的具体影响为:
★ 发电设备的主要原材料:钢材,占比60%。
★ 变压器的主要原材料:硅钢片、钢材。原材料中硅钢片占比35%,钢材20%,有色金属10%,绝缘材料10%。
★ 开关的主要原材料:铝、铜、钢材。其中铝占比25%,铜占比25%,钢材占20%。
★ 电线电缆的主要原材料:铜,占比70%。
★ 二次设备的主要材料是计算机、网络设备、服务器、数据库等硬件和软件设施,这些设施的长期价格趋势是向下的。
国内三大动力集团(东方电气、上海电气(转股后上电股份将成上海电气A股的上市公司)、哈动力)的普遍做法是在签订供货合同之后,马上预付定金锁定部分上游钢材原料,以应对未来不可控的价格波动风险,从而稳定企业利润率水平。认为短期钢价上涨对三大动力集团构成的成本压力不大;但如果出现钢价持续上涨,仍然有较大的成本转移压力。宝胜股份通过原材料套期保值来锁定价格,采取开口、闭口合同的销售策略有效缓解铜价上涨的风险。因此铜价上涨对公司的毛利率影响不是很大。
我们认为金属价格上涨对于电力设备行业还是带来一定的成本压力,即使一部分公司通过套保或转移等减缓这种压力,但是对整个行业而言仍然是有一定的冲击。尤其是对于一些低压产品,行业竞争比较激烈,从而难以达到成本转移。由于行业目前仍然维持高景气,维持对行业“推荐”的投资评级。细分行业龙头在市场上的地位不仅仅是依靠成本,还有技术、品牌等壁垒,因为我们仍然维持对平高电气、思源电气、宝胜股份和东方电气“推荐”的投资评级。