总体判断:
投资结论:标普下调法、意、葡、西、奥地利等欧元区 9 国的评级,短期令欧洲市场承压,因投资者担忧欧元区国家和EFSF 的借贷能力和融资成本,加大对边缘国家国债的抛售,本周EFSF、欧洲投资银行等超主权机构的评级也可能被下调,欧央行不得不加大对边缘国债的购买,欧债危机进一步升级。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
主要观点及逻辑:2011 年12月6 日,标普将欧元区17 国全部置于评级下调观察、并警告下调除德国和斯洛伐克以外的15 国的评级;2012年1 月13 日,如期下调了意、葡、西和塞浦路斯两个评级以及法、奥地利、马耳他、斯洛伐克、斯诺文尼亚等5 国一个评级,欧洲政府近期不作为导致欧元区系统性风险难以完全消除也是这次下调的主要原因。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其他原因包括: 1、紧缩的信贷环境;2、越来越多的欧元区国债发行的风险溢价上升;3、政府与家庭去杠杆;4、经济增长前景疲弱。
这次下调评级的影响有:
(1)欧元区乃至欧洲超主权机构的融资成本上升、借贷能力下降。法国和欧元区边缘国家国债因抛售压力增大而收益率上行,令主要为其提供长期贷款的EIB等欧盟机构的贷款回收更加捉襟见肘,欧洲稳定基金(EFSF)的担保和救助能力下降;欧央行不得不加大对边缘国家国债的购买,以支撑其融资能力。
(2)首次被下调评级的法、奥以及边缘国家获得的贷款减少,融资环境恶化,经济下滑风险增大。这些国家的再融资成本持续攀升,而且资金可能进一步流出。
从违约概率来看,葡萄牙、塞浦路斯和希腊的违约风险最大,因其评级仍低于投资级。
(3)欧洲金融市场短期承压较大,避险情绪高涨,特别是法国因持有欧债规模最大而饱受压力,金融市场下行风险较大。资金流出可能进一步加剧。
(4)欧洲银行被迫加大收缩,导致欧洲经济增长乏力、新兴市场贷款和贸易减少,引发一系列连锁反应。主权评级的下调,可能导致这些国家的政府机构和银行的融资能力也将受到质疑并跟随被下调评级,这些银行不得不收缩对外贷款和投资,影响其在中东欧等新兴市场的投融资,拖累其经济下滑。
(5)降级之危乃改革之机。欧元区国家被降级,无形中减少了建立欧洲财政联盟的阻力,为1 月30 日欧盟峰会讨论签订新的财政协议扫清了障碍,而且各国政府借机推进财政紧缩等改革、加大刺激增长、促进就业和竞争力等措施。