事件:
近期,我对九安医疗进行了实地调研,和高管进行了经营和销售方面的交流沟通,形成以下观点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
1.ihealth 系列产品再添新成员。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯) 1 月10 日-13 日,CES 大会在美国拉斯维加斯召开。公司在会上推出了三款新产品,分别是无线血压测试仪、无线血糖测试仪和无线脂肪秤。其中无线血压测试仪和无线脂肪秤是前期产品的升级产品,无线血糖测试仪是全新产品。三者都通过无线或蓝牙将数据传输到苹果设备上,可以通过应用上传到云端进行数据分析。一口气推出三款新产品,并且设计新颖、体积小巧,进步之快超出预期。目前三款产品在市场探索阶段,定价还未确定,参考前期产品定价,我们预计价格在70-100 美元/台。公司打造的基于移动互联网的家庭健康管理平台已经初具规模,护城河正逐渐加深加宽。我们看好公司从ODM 到品牌商的转型。
2.传统产品平稳发展
2011年上半年由于用工短缺、工人工资上升、汇率损益等原因,传统产品的生产销售受到影响,但下半年情况有所好转,产品销售数量回升较快。从全年来看,虽然收入影响不大,但预计毛利率和净利润会受到较大影响。
结论:
总的来看,公司的品牌化战略迈出了坚实的第一步。ihealth产品的种类越来越丰富,相信随着美国销售渠道的进一步完善,2012年有可能迎来丰收之年。由于目前订单情况不明,我们暂时维持2011-2013年盈利预测EPS0.16、0.23和0.32元,对应目前股价8.53元的PE为53倍、37倍和27倍,我们强调,由于新业务的不确定性较大,公司业绩存在很大的弹性(参见表1)。暂时维持公司"推荐"评级。关于九安医疗的基本情况和我们对九安医疗的长期看法,请参阅东兴证券研究报告《九安医疗(002432):传统业务渐恢复,创新模式正摸索》、《九安医疗(002432):出口受影响 品牌当自强》、《九安医疗(002432):着眼长远 布局美国》、《九安医疗(002432):来日方长显身手》、《九安医疗(002432):小荷才露尖尖角》。