公司公告2011  年业绩预告，预期同比下滑20-30%，1.8-2.05  亿，合EPS0.45-0.51  元，符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】    我们认为2011  年是公司最困难的一年：自产AC  结合尚未复产、代理hib  和甲肝受批签发影响一段时间、销售费用和管理费用投入加大，公司经营业绩下滑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）    2012  年开始，公司向上预期逐步明确：近期，药监局网站显示公司自产Hib  已获生产批件国药准字(S20110024)，等待通过GMP  认证后即可投产；预计代理默沙东的23  价肺炎多糖疫苗也将在2012  年放量，AC-Hib  也在申报生产批件中，后续在研发品种很丰富，公司向上的好转和预期逐步明确。    
        投资建议-建议中线配置：我们看好公司的长期投资价值，疫苗研发和销售一体化，  "强销售、重研发"的模式。预计11-13  年EPS  分别为0.48、0.75、1.15  元，对应PE52、33、22  倍，维持强烈推荐评级。  
        投资要点：    
        2011  年业绩下滑是预期之中：产品批签发受影响和费用的加大带来11  年业绩下滑；    2012  年业绩将好转，利好正在逐步兑现：自产Hib  疫苗和代理默沙东23  价肺炎多糖疫苗放量将促使公司12  年业绩出现反转。自产Hib  获批是一个催化剂，增加业绩反转的确定性。由于11  年业绩下滑，市场质疑声较多，自产Hib  疫苗获批将是公司第一个利好兑现；    
        公司强销售、重研发，后续储备产品丰富，且梯队明显：自产hib  即将获批；AC-HIB  联合疫苗已经申报生产批件，预计13  年获批；23  价肺炎多糖、EV71  已经申报临床批件；后续还有15  价肺炎多糖结合等陆续申报临床批件；产品梯队非常丰富；    
        公司和默沙东的合作未来还有进一步的深化空间：公司目前和默沙东合作主要代理23  价肺炎多糖和麻腮风三联疫苗。默沙东作为全球五大疫苗巨头之一，旗下重磅产品很多，比如宫颈癌疫苗HPV、轮状病毒疫苗、水痘麻腮风四联疫苗等，中国市场将是外资重点拓展的市场，我们认为未来公司和默沙东的合作还很有进一步深化的空间      
        风险提示：    疫苗研发进度有不确定性