增发项目。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】宁波华翔上周五公告称公司将公开发行不超过4,000万股，拟公开募集资金不超过10.4亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）资金将投资于内饰件总成东北生产基地项目、轿车仪表盘支架及前后保险杠支架生产线、同步研发平台技改项目、轿车座椅头枕及坐垫项目以及偿还银行贷款补充流动资金等。
        业务拓展迅速。从募集资金投向来看，内饰件总成东北基地项目将于09年下半年建成，形成30万套仪表板总成和40万套汽车中央通道的产能，主要供货对象为一汽轿车、一汽大众等。项目达产后预计正常年销售收入为61,000万元，净利润6,911万元。我们认为通过参股富奥改制，华翔成功进入一汽集团的配套体系，在对一汽集团未来一些新车型的供货上取得较大把握。我们还注意到，在主要客户中公司首次提到了华晨汽车及南京福特。
        进入座椅领域。座椅业务是华翔内饰件业务中的空白区，而座椅是轿车内饰中最大的子系统，且单价最高。公司拟筹集资金首先生产座椅系统中的轿车座椅头枕及座垫，我们认为这是由于华翔与安通林公司的合作业务有所突破。项目将于09年3月左右建设完毕，项目达产后将获得年产15万套的能力，预计正常销售收入为20,250万元，净利润3,154.46万元。华翔目前已具备了如门内护板、中央通道、仪表板等子系统的总成产品生产能力，我们认为公司下一步将重点发展座椅，为公司提供内饰件整体总成打下基础。
        毛利率水平。对于零部件行业普遍令人担忧的毛利率问题，我们认为08-10年公司仍然能维持20%左右的水平。公司的原材料无需下游整车厂指定供货，公司在保证供货质量前提下便能够自行安排采购计划，我们认为随着采购规模的扩大，议价能力将有所增强。此外，公司力求从“单品－总成－模块”的转变，通常从为单台汽车配套的内饰件价值量来看，单品给全车配套的价值量约为500元/台，而总成供应的总价值量则可达到2,000-5,000元/台，模块化的产品则可以达到8,000-10,000元/台。价值量的提高一方面是由于对单台车的配套量有所增加，另一方面则是因为技术含量和产品附加值的大幅提升。我们认为产品结构的转变是近几年对公司毛利率的主要支撑。
        维持优于大市评级。本次募集资金项目还需通过公司股东大会的审议及证监会的核准，若成功发行，将对公司业绩有所摊薄。我们对公司的前景保持乐观，维持对公司的盈利预测和优于大市的评级。