投资要点：
        外汇占款超预期下降，热钱加速流出。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】央行最新公布数据显示，12月金融机构外汇占款余额为253587.01亿元，较11月大幅减少1003.30亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）这已是金融机构外汇占款余额连续第三个月下降。同时，央行外汇储备余额也已连续第二个月下降，使得第四季度外汇储备单季减少205.5亿美元。假设12月FDI为100亿美元，则按外汇储备口径计算的热钱流出额为662.8亿美元，按金融机构外汇占款口径测算的热钱流出额为423.7亿元，较11月出现大幅增长。
        外汇占款负增长或将持续。标普下调了法国等欧洲国家信贷评级，如果欧洲当局无法推出强有力的解决措施改善当前状况，恐慌情绪可能会再次蔓延并推动VIX指数及美元指数走高，进而使得资金继续回流欧美国家，再加上我国经济增速处于下行阶段，投资回报下降，预计我国热钱流出的状态还将延续。此外，在外需萎缩以及国家提振进口需求的政策等影响下，贸易顺差将现趋势性减少，再加上FDI的下降，外汇占款负增长或将持续存在。1月份外汇占款可能会出现更大幅度的减少。
        政策期待“降准+信贷宽松”。外汇占款超预期的减少，加大了1月份资金缺口的预期，而逆回购规模恐难达到对冲要求，因此1月份准备金率下调可以期待。此外，近期央行在放送信贷约束方面已有所动作。去年12  月新增贷款超预期达到6405亿元，已经显现出信贷略宽的迹象，随着热钱持续流出，市场对信贷宽松预期较高。
        但外汇占款下降对市场的负面影响更大。首先，即便准备金率下调也只是央行迫于应对热钱流出所采取的一种补偿性措施，而非主动性刺激，因此不能构成主动刺激的行情起点。其次，从总量上看，目前的存准率仍然处于高位，如果不能持续下调，信贷也难以出现大幅改善，而且信贷的扩张还受到微观负债边界的约束，因此很难彻底弥补外汇占款流失对流动性造成的损失；从结构上看，信贷主要投放在实体经济，和资产价格没有直接关系，而外汇占款主要以追逐资本利得为目的，与资产价格密切相关，所以对股市的影响更大。
        中线继续偏空，推荐安全边际较高的品种。流动性并未出现实质性的好转，结合经济下滑趋势不改、欧债危机继续升级等因素的影响，维持对中线行情偏空的判断，未来行情启动尚需等待内外部因素的进一步好转。因此配置上继续推荐中线持有具备估值优势且业绩增长确定性较强的银行、家电、建材、机械等。此外，中央一号文件一般在1月底2月初出台，这会对农业科技相关个股的市场表现有一定提振作用，建议适当关注。