投资要点：
        行业观察
        （1）央行公布金融运行数据，值得注意的是12月外汇占款为1003亿，连续三个月出现负增长，外汇储备也呈现季度净减少，12月末外汇储备3.181万亿美元，较三季度末减少206亿美元，表明2011年四季度确实有明显的资本外流现象存在。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】与此同时人民币中间价上周略有贬值，但NDF持续走低，人民币升值预期由较长时间的负值转为正值，说明四季度外汇占款的持续回落、资本外流较大可能是由于全球资金避险回流潮的一部分，从人民币升值预期来看，资本外流趋势可能在一季度的得到一定程度的遏制，外汇占款会有一个技术性的反弹。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        （2）上周利率市场化的话题较热，央行相关人士在不同场合发表了相关的看法，存款保险制度的建立，作为一个利率市场化的先导指标，投资者对其预期将会不断加强，我们判断利率市场化是十二五期间的监管当局的中长期目标，实质性动作在今年推出的概率较小，但与之相配套的措施制度，如存款保险制度、货币市场利率传导体系的进一步完善等可能会在下半年有政策出台，利率市场化问题可能成为继地方融资平台问题之后又一个压制银行估值的长期因素。
        （3）货币市场利率在前半周呈现回落态势，再在最后两个交易日，SHIOR、同业拆借利率、债券回购利率均出现大幅回升，部分是由于1月15日中小银行面临补缴存款准备金因素造成，由于一月份公开市场到期资金较少，再加上春节因素，年初商业银行集中放贷因素，资金面依然偏紧。未来三周到期资金均仅为10亿。外汇占款增长乏力，无法为市场增加新的流动性。如果再考虑到年初是放贷的高峰期，提升商业银行的放贷能力，我们判断央行虽然公告适时开展逆回购，但仍可能在春节前下调法定存款准备金率，下周宏观经济数据公布，为央行降准提供了时间窗口，一季度将有两次下调存款准备金率。
        估值表现：上周大盘出现大的反弹，上证综合指数上涨3.75%，银行业板块显示出弹性较弱的特点，银行指数上涨2.83%，跑输大盘0.92%。
        其中，股份制银行指数表现最好上涨3.35%，其次是城商行银行指数上涨2.00%，表现相对较差的是国有指数上涨1.79%。银行板块目前2011/2012的P/B分别为1.31/1.13倍，2011/2012的P/E分别为7.21/6.16倍。
        投资策略：维持“看好”的投资评级。短期看在低估值和货币政策放松的预期下，相对其行业的高增长使得银行具有良好的防御性。长期看，资产质量和利率市场化的中长期风险将被投资者更多考虑，但目前的估值水平至少反映了部分悲观预期。我们建议的投资组合为战略领先、有良好业绩支撑的招商银行、民生银行、华夏银行，同时关注国有大型银行的防御价值关注工商银行、农业银行。
        风险提示：经济硬着陆、地方融资平台债务大幅违约、利率市场化风险。