本报告将跟踪商用车产业链月度和周度产销数据,以及终端重卡经销商反馈,把握商用车景气周期现状,给出商用车相关公司客观独立的投资建议。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】跟踪公司包括潍柴动力、宇通客车、威孚高科、福田汽车、中国重汽、天润曲轴、江铃汽车等。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)目前时点我们建议持有大中客的宇通客车和轻客的江铃汽车,暂时观望重卡、轻卡企业及相关零部件企业。
投资要点:
2011 年抗通胀背景下,信贷收缩导致投资需求增速下滑,大部分购车者观望情绪浓厚。商用车受经济信心和信贷政策影响,考虑竞争格局,短时行业需求萎缩,带来经营压力大小依次为中重卡、轻卡、轻客、大中客。
重卡需求处于底部,购车者受经济信心影响,观望情绪浓厚。一是终端销量低于预期,经销商开始铺货,但库存控制在低位;二是春节少工作日影响实际销量,重卡整车厂排产谨慎。行业投资需观察春节后销量和政策变化,1 季度整车企业同比环比将大幅下滑,零部件年底补库存后销售压力加大。
12 月份主流重卡企业陆续完成补库存阶段,排产情况低于预期。12 月份产量环比增长2%,同比下滑48%,1 月份环比趋势向上,但同比数据有创新低风险;主要因为终端需求低迷,同时1 月份春节少工日,投资时点仍需延后。
12 月份主流重型发动机企业受下游需求倒逼,12 月份产量下降。由于潍柴和重汽产量环比下降拖累整体产量,同比环比数据下滑,主要是下游重卡排产并不旺盛。
客车需求仍在稳定释放阶段,年底仍处旺销态势。居民远途出行次数仍在提升,同时城市公交网络加快完善,大中客将持续受益;轻客市场在中国经济转型背景下,消费占比将持续加大,城市物流需求大发展是大趋势。
国四执行时间表推出明确重卡长期空间,压制短期空间。重卡国四执行时点由2012年1 月1 日推迟至2013 年7 月1 日执行,对终端客户成本压力提升,重卡企业将加大技术和管理进步,13 年重卡需求将受益切换标准切换。发动机后处理产品将受益明显。
风险提示:
风险提示内容:经济下行风险将严重影响商用车需求。