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七喜控股研究报告:天相投顾-七喜控股-002027-半年报点评:收入剧增,毛利下降-060824

股票名称: 七喜控股 股票代码: 002027分享时间:2006-08-24 16:36:42
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 周彬
研报出处: 天相投顾 研报页数: 4 页 推荐评级: 中性
研报大小: 81 KB 分享者: 520****tc 我要报错
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【研究报告内容摘要】

报告期内,每股收益0.132  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】实现主营业务收入17.33亿元,同比增长82.86%,实现主营业务利润0.98  亿元,同比增长30.1%;实现净利润0.40  亿元,同比增长11.93%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        公司的主营业务为计算机整机和计算机周边产品。报告期内公司主营业务收入实现如此大的增长,主要是因为公司的计算机周边产品实现主营收入10.5  亿元,同比增长223.57%。出现如此大涨幅的原因是公司本报告期比去年同期新增合并了全资控股子公司——香港立得科技有限公司该子公司主要经营计算机周边产品的出口业务,据我们跟七喜控股公司沟通得知报告期内该公司上半年收入高达4,5  亿元。
        公司的主营业务收入大幅增长的同时,其主导产品毛利率却在下降。整机产品的毛利率为9.43%,计算机周边产品的毛利率为3.39%,同比分别下降了0.41  个百分点和1.29  个百分点。由于公司的收入增长主要归功于计算机周边产品业务收入的增长,而此业务的毛利率的大幅下滑也直接导致公司盈利能力下降,公司报告期的综合毛利率仅为5.8%,同比下降2.3  个百分点。
        公司的费用控制出色,营业费用率和管理费用率分别为1.47%和1.54%,同比下降0.39  个百分点和0.25  个百分点。
        正是凭借出色的成本控制和费用控制,公司才勉强维持净利润的增长。
        市场调研公司IDC  预测未来三年全球的PC  出货增长率都将超过10%,由于目前中国经济的飞速增长以及PC  产品价格的不断下降,我们预计国内对于PC  产品的需求增长将会高于全球平均水平。另一方面PC  产品更新换代的速度较快,尤其是电脑配件,公司自身的品牌在国内具有一定的知名度,同时公司是数家国际知名公司产品(包括Sony  光驱、三星硬盘等)的全国代理商,因此公司的产品销售增长率将高于行业平均水平。基于以上分析,我们预计公司未来三年收入增长率分别约为30%(考虑新增合并子公司),20%,20%。我们假设公司仍能维持目前的毛利率水平。
        当前A  股市场计算机硬件板块平均市盈率(流通股加权、剔除亏损)为32  倍,国内中小板企业平均市盈率为34  倍。
        我们预计公司2006~2007  年每股收益分别为0.31  元、0.34元,动态市盈率分别为18.3、16.8  倍,由于公司未来业绩增长空间不大,我们给予中性投资评级。

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