事项：
        北京时间  13  日晚，希腊政府和债务私人持有代表机构（IIF）就希腊债务PSI  计划谈判未果，分歧集中在债务置换后新债务的利率和期限，但双方表示将在近期就债务置换的细节问题进行进一步磋商。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
主要观点：
        双方都不愿看到希腊债务违约,  因此未来达成协议的可能性很高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从目前情况来看，希腊政府需要PSI（私人持有债务减记），否则政府近期存在违约的风险，因为：
        11  年希腊经济增长出现衰退，实际GDP  增速可能为-5--6%，加之税收改革进度放缓，因此政府收入改善低于预期；
        希腊政府在  11  年进行的缩减政府雇员、压缩社会福利开支计划的效果也不及预期；希腊国有资产私有化进程严重滞后，由于经济、债务危机恶化，前期所希望达到的筹资额远不能实现（截止3  季度预计实现17  亿欧元，但实际实现仅4  亿欧元）；
        在  12  年1  季度有约220  亿欧元债务到期，而由于其它减赤措施效果均不同程度地低于预期，因此希腊政府需要PSI  来减轻即将到期的债务负担。
        即使未来达成协议，私人持有债务仅减记50%救不了希腊。截止11  年4  季度，希腊政府的债务约为3500  亿欧元，其持有人大致分为：希腊国内非金融机构、养老基金持有约240  亿、希腊银行持有约700  亿、IMF  提供贷款约320  亿、ECB  持有约550  亿、双边贷款约490  亿，而私人持有者持有约1200  亿。而上述有些债务是不在PSI  计划里的，如IMF  和双边贷款。
        希腊银行参加  PSI  没有实际意义。需要指出的是由于希腊银行本身存在资本金不足的问题，因此希腊银行并不能参与PSI。以希腊国家银行为例，11  年希腊国家银行持有希腊债务约123亿欧元，其核心1  级资本约62  亿欧元，因此如果希腊国家银行参与PSI  计划，并减记50%债务，该银行的1  级资本金就会耗尽（其它大量持有希腊债务的大型银行如：EFG、Piraeus、Alpha  和Agri.Bank  of  Greece  情况几乎相同），可以得出一个简单的结论：希腊银行参与PSI计划所减免的每分钱都需要再投入到银行中去补充资本金。
        仅私人持有人和希腊非金融持有者参与仍救不了希腊。从长期来看，私人和希腊非金融机构持有的希腊债务约1400  亿，假设它们全部参与PSI，并减记50%，即债务总额减少约700亿，那么11  年希腊的债务/GDP  值将由170%下降至140%（假设：11  年总债务按3500  亿、11  年名义GDP  为2100  亿，财政赤字为-10%。），考虑到当前希腊的经济增长、高达20-30%的债务利率以及占财政收入15-16%的利率支出，它在2020  年实现债务/GDP  回落至120%的目标几乎不可能。