业绩简评：非经常性损益变化不改公司投资价值
        双塔食品公布  11  年业绩预告修正：净利润同比增长30.0%-40.0%，为0.70-0.75  亿，对应EPS  为0.58-0.63  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        业绩预告较前次预增幅度  50-70%有所下调。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）下调主要原因：一是公司2011  年度国家相关财政补贴款约1600  万元未按期到账（对应0.13  元EPS）；二是公司食用蛋白产品国际市场未按期达成销售。
        11  年财政补贴不到位并不影响公司投资价值。扣除非经常性损益，11  年净利润增长在50%以上，在中小市值食品饮料公司中增长幅度依然可观。
        经营分析：
        粉丝主业量价其升，态势良好。我们预计11  年全年粉丝收入增长幅度在40-50%，对应收入为4.5-4.8  亿，销量增长及提价共同促成粉丝销售加速增长。目前公司粉丝销售旺季依然供不应求，考虑到12  年公司募投产能投放，中性预计12  年依然能保持30-40%增长。
        豌豆蛋白产品进入海外推广阶段。公司11  年四季度一直在做豌豆蛋白的市场推广，尤其是美国和加拿大市场的开拓工作。目前部分海外客户已经在试用公司产品，我们预计1  季度将能实现500-1000  吨左右的订单。
        盈利调整：
        主营收入预测维持不变。11-13  年粉丝销售量分别为5  万吨、6  万吨和7.5万吨，对应销售收入为4.5  亿、6.3  亿和8.5  亿，同比增长39.9%、38.3%和34.9%。11  年经常性损益调整后，11-13  年净利润为0.75  亿、1.20  亿和1.44  亿，同比增加38.85%、61.17%和20.10%。，对应EPS  为0.62、1.00  和1.20  元。
        投资建议
        非经常性损益变化不改公司投资价值，市场若超跌则提供买入机会。财政补贴预计在12  年1  季度到账，1  季度利润增速将比较可观。
        考虑到目前中小板普遍估值情况，我们建议给予公司  6  个月25  倍估值，目标价为25  元。
        风险提示
        副产品销售进展不达预期。