公司此次发行A 股4010 万股,发行后总股本为40010 万股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司第一大股东持股王俊民1.61 亿股,实际控制人为王俊民、范秀莲、郑伟。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
公司主要从事化药制剂及原料药的研发、生产和销售,是我国高端肠外营养药领域的领导企业;公司主导产品之一——肝胆疾病用药多烯磷脂酰胆碱为国内独仿;特色抗感染用药夫西地酸钠为国内首仿,具有较强市场竞争力。
肠外营养药产品齐全,销售稳定:肠外营养药以10%以上的增速稳定增长,收入占总额的40%左右;多烯磷脂酰胆碱国内独仿:该药占我国肝胆用药10%以上,为肝胆疾病辅助治疗用药细分市场第一,公司为国内独仿,具有先发优势。
新产品储备丰富,续航业绩增长。2011年已有6个新产品获生产批件,3个预计在2012年上半年获批,处在不同阶段的在研产品多达30个,预计两年后会陆续增加业绩。
募投项目预计扩大未来发展空间。新产品生产基地,其中六个产品已获生产批件,预计投产两年后新产品上市销售会对业绩有明显贡献。另两个重点项目是公司主营产品多烯磷脂酰胆碱和夫西地酸钠的扩产,预计三年达到满产,产能分别由目前的8吨和2吨扩增到33吨和9吨。
这两种药品占公司销售收入的50%,原有产能利用率已接近饱和,募投项目投产后,将解决公司的产能瓶颈。
盈利预测及估值。根据公司未来产品亮点,预计公司2011-2013年EPS分别为0.79元、0.86元和1.01元;我们认为公司的合理市盈率水平应在22-28倍之间。按照预测的2012年EPS计算,公司股票上市后的合理价值区间应在18.92-24.08元之间。
公司面临的主要风险:主导产品被进一步仿制的风险;募投项目风险;业务合作的风险;高速成长的管理风险;药品价格继续向下调整的市场风险;税收优惠和财政补贴政策变化的风险。