报告摘要：    
        公司拟收购泰康药业74.18%股权。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司签署《附条件生效的股权转让合同》，拟收购常州诺金投资有限公司持有的常州泰康药业有限公司74.18%的股权，转让价格须等待评估报告公布。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）常州泰康药业成立于1994  年，主营肝素钠、低分子量肝素钙、低分子量肝素钠（达肝素钠、依诺肝素钠）、氢溴酸加兰他敏、枸橼酸西地那非等原料药和制剂。截至2011  年11  月30  日，泰康药业亏损361.29  万元，披露的主要原因是搬迁新厂房延误生产。    收购后利于加快公司取得低分子肝素钙原料药批件。公司的低分子肝素钙注射液在国内份额第一，是注射液剂型中唯一享受发改委单独定价的品种。该业务占比逐渐增加，2011  年约占毛利的25%，是公司盈利能力最高的业务，也是公司未来发展的主要看点。但是由于一直未取得低钙原料药的批文，只能外购原料药。收购泰康药业后公司可取得低分子量肝素钙药品注册批件，有利于公司实现原料自给，规避原料价格波动，进一步完善产业链。    
        收购后利于扩大制剂生产规模。泰康药业的肝素钠注射液为安瓿包装，属于较为低端产品，收购后可与公司的高端肝素钠注射液互补，  扩大企业规模，减少潜在的国内竞争对手，符合公司的长远发展战略。    
        盈利预测与估值。下调肝素钠原料药未来价格假设至  3.5、3.2、3.2  万元/亿单位，未来三年低分子肝素钙注射液销量700、  900、  1150  万支。综合毛利率提高到31.85%。预测2011~2013  年EPS  为0.74  元、1.00、1.29  元，对应PE23X、17X、13X。公司是肝素行业里受原材料价格波动影响最小的，FDA  认证4  个月内有望通过，估值经过调整已具备投资价值，维持"买入"评级，目标价20  元。